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事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告，23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.90-9.70億元，同比增長(zhǎng)51.43%-65.05%，扣非歸母凈利潤(rùn)8.00-8.80億元，同比增長(zhǎng)51.31%-66.44%。經(jīng)測(cè)算，單Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.16-4.96億元，同比增長(zhǎng)139%-185%，扣非歸母凈利潤(rùn)3.38-4.18億元，同比增長(zhǎng)107%-156%。
　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展持續(xù)向好。23H1在社零溫和復(fù)蘇的大背景下，公司主業(yè)繼續(xù)圍繞商品經(jīng)營(yíng)、業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、全面數(shù)智化、會(huì)員運(yùn)營(yíng)、全渠道銷售、服務(wù)履約“六大能力”建設(shè)，保持良好修復(fù)態(tài)勢(shì)。1）加快場(chǎng)店調(diào)改升級(jí)，打造重百大樓“時(shí)光塔”、世紀(jì)新都“生活美學(xué)院”等多元化消費(fèi)新場(chǎng)景，提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)；2）積極開展重百購(gòu)物節(jié)、家電節(jié)、親友內(nèi)購(gòu)會(huì)等活動(dòng)，激活消費(fèi)活力；3）發(fā)展企業(yè)團(tuán)購(gòu)、小店加盟、社區(qū)集市、員工分傭等新模式。
　　馬上消費(fèi)金融+登康口腔增厚公司業(yè)績(jī)。公司持股31.06%的馬上消費(fèi)金融股份有限公司作為頭部消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，不斷創(chuàng)新金融服務(wù)，滿足消費(fèi)需求，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績(jī)。另外公司投資的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司于2023年4月10日在深圳證券交易所上市，按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)—公允價(jià)值計(jì)量》要求，采取公允價(jià)值計(jì)量，截至2023.6.30登康口腔市值56.46億元，公司持股比例1.74%，對(duì)應(yīng)投資收益0.98億元，進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)。
　　吸并大股東重慶商社，改革再進(jìn)一步。公司擬以18.82元/股向渝富資本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧興發(fā)行約2.49億股，占發(fā)行后上市公司總股本的比例為55.80%。吸收合并大股東重慶商社有利于減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提升決策效率，有利于提升上市公司的資產(chǎn)規(guī)模和獨(dú)立性，增強(qiáng)上市公司的零售行業(yè)市場(chǎng)地位，提升上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：公司是重慶區(qū)域多業(yè)態(tài)零售龍頭，短期來(lái)看，重慶具有較強(qiáng)的消費(fèi)活力，伴隨消費(fèi)恢復(fù)，公司憑借在當(dāng)?shù)剌^強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)及消費(fèi)者口碑，經(jīng)營(yíng)有望迎來(lái)回暖；中長(zhǎng)期來(lái)看，改革深化下組織架構(gòu)的優(yōu)化、激勵(lì)機(jī)制的推出為公司增長(zhǎng)潛力的進(jìn)一步挖掘奠定了基礎(chǔ)?？紤]到公司低估值、高股息，以及馬消快速發(fā)展帶來(lái)的利潤(rùn)增量，公司兼具安全邊際與業(yè)績(jī)彈性。我們預(yù)計(jì)2023-25歸母凈利潤(rùn)14.2/15.9/17.6億元，對(duì)應(yīng)PE9.7/8.7/7.8X，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；馬上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。