>> 中信建投-6月物價(jià)點(diǎn)評(píng)：需求偏弱，PPI已觸底-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
491KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
黃文濤,王澤選 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
6月居民端消費(fèi)需求和工業(yè)領(lǐng)域需求均偏弱，物價(jià)環(huán)比下行，疊加基數(shù)較高，物價(jià)同比繼續(xù)回落，CPI跌至0%，PPI跌至-5.4%。
往后看，隨暑期消費(fèi)旺季來(lái)臨，CPI環(huán)比將轉(zhuǎn)正，但基數(shù)壓力仍存，7月CPI同比或?qū)⒇?fù)增長(zhǎng)，8月后CPI同比有望逐步回升。而PPI因基數(shù)壓力緩解，7月起降幅有望逐步收窄。此外，當(dāng)前內(nèi)需偏弱，消費(fèi)動(dòng)能不足，地產(chǎn)銷售邊際放緩，出口轉(zhuǎn)負(fù)，物價(jià)疲弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)深度負(fù)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將適度提升，支撐擴(kuò)大內(nèi)需，對(duì)下半年價(jià)格回升也將形成推動(dòng)作用。
信息或事件：
6月CPI同比0%（前值0.2%），環(huán)比-0.2%（前值-0.2%）。
6月PPI同比-5.4%（前值-4.6%），環(huán)比-0.8%（前值-0.9%）。
簡(jiǎn)評(píng)：
一、消費(fèi)需求偏弱，CPI低位運(yùn)行
從環(huán)比看：6月CPI環(huán)比-0.2%（前值-0.2%），略低于往年季節(jié)性水平，主要是非食品價(jià)格拖累。
分項(xiàng)來(lái)看價(jià)格分化特征明顯，食品價(jià)格總體環(huán)比-0.5%（前值-0.7%），高于歷史同期平均水平，主要是受高溫、降雨天氣影響，鮮菜、鮮果價(jià)格環(huán)比漲跌幅高于季節(jié)性水平，而食用油、豬肉、水產(chǎn)、奶類、酒類漲幅偏低，與供應(yīng)充足、需求不旺有關(guān)。非食品價(jià)格環(huán)比-0.1%（前值-0.1%），低于歷史同期平均水平。其中家用器具、交通工具、燃料等價(jià)格漲幅均偏低，反映居民部門消費(fèi)需求仍然不足。
從同比看：6月CPI同比增長(zhǎng)0%（前值0.2%），漲幅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。展望7月，CPI環(huán)比將轉(zhuǎn)正，但基數(shù)走高的背景下CPI同比可能轉(zhuǎn)負(fù)，8月起在新漲價(jià)因素的帶動(dòng)下，CPI同比有望進(jìn)入上行通道。
二、國(guó)內(nèi)外工業(yè)需求乏力，PPI同比觸底
從環(huán)比看：6月PPI環(huán)比-0.8%（前值-0.9%），國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求總體偏弱。海外主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI仍呈現(xiàn)波動(dòng)回落趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)房建領(lǐng)域需求仍低迷，帶動(dòng)主要工業(yè)行業(yè)價(jià)格普遍偏弱，僅有色金屬礦價(jià)格略有上漲，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降2.6%、1.6%、0.8%。煤炭、鋼鐵供給量大，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格分別下降6.4%、2.2%。一些技術(shù)密集型行業(yè)價(jià)格上漲，其中飛機(jī)制造價(jià)格上漲1.0%，智能消費(fèi)設(shè)備制造價(jià)格上漲0.4%，醫(yī)療儀器設(shè)備及器械制造價(jià)格上漲0.2%。另外，電力生產(chǎn)中的風(fēng)力發(fā)電和太陽(yáng)能發(fā)電價(jià)格分別上漲2.6%、1.4%。
從同比看：PPI同比-5.4%（前值-4.6%），在價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)弱疊加翹尾走低的情況下，同比降幅擴(kuò)大，其中翹尾因素貢獻(xiàn)-2.8個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-2.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)7月PPI同比開啟回升通道，一方面是翹尾因素明顯回升，另一方面價(jià)格環(huán)比也有望改善，主要是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)明顯偏弱，出口轉(zhuǎn)負(fù)，地產(chǎn)銷售邊際放緩，消費(fèi)動(dòng)能不足，物價(jià)疲弱，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)深度負(fù)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度將適度提升，支撐擴(kuò)大內(nèi)需。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性仍存不確定性。一季度疫后居民消費(fèi)集中釋放，短期消費(fèi)改善，但下半年仍需密切跟蹤。消費(fèi)如再度乏力，則經(jīng)濟(jì)回升動(dòng)力將明顯減弱。
地產(chǎn)行業(yè)能否繼續(xù)改善仍存不確定性。本輪地產(chǎn)下行周期已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，當(dāng)前出現(xiàn)短暫回暖趨勢(shì)，但多類指標(biāo)仍是負(fù)增長(zhǎng)，未來(lái)能否保持回暖態(tài)勢(shì)，仍需觀察。
歐美緊縮貨幣政策的影響或超預(yù)期，拖累全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)。
地緣政治沖突仍存不確定性，擾動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
|
|
