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在本篇報(bào)告中，我們從一個(gè)獨(dú)特的視角研究投資者的“注意力溢出”現(xiàn)象，即由于投資者的注意力有限，加上行情軟件通常是根據(jù)代碼順序依次展示股票信息，投資者會(huì)較輕易地關(guān)注到與焦點(diǎn)股票相鄰的其它股票，焦點(diǎn)股票與相鄰股票之間或許會(huì)存在價(jià)格與交易情緒的轉(zhuǎn)移?；诖?，我們?cè)O(shè)計(jì)了兩個(gè)獨(dú)特的“注意力溢出”因子——“自信溢出”因子和“情緒溢出”因子。本文的主要結(jié)論如下：
　　本報(bào)告的核心邏輯是當(dāng)投資者熱衷于交易某只股票，或從某只股票中獲利后，他們更可能轉(zhuǎn)而關(guān)注和交易那些股票代碼相近的股票。
　　我國股票市場(chǎng)存在“注意力溢出”現(xiàn)象，近兩周日均漲幅更高或日均換手率更高的股票組合，其相鄰股票在未來一周的表現(xiàn)更佳。
　　IC測(cè)試的結(jié)果表明，“自信溢出”和“情緒溢出”因子與股票未來收益之間存在統(tǒng)計(jì)顯著的正相關(guān)關(guān)系。
　　分位數(shù)測(cè)試結(jié)果表明，“自信溢出”和“情緒溢出”因子值越高的組合，投資收益越高，且因子分位數(shù)組合具有較好的單調(diào)性。
　　在進(jìn)一步的測(cè)試中，我們發(fā)現(xiàn)兩個(gè)因子與Barra風(fēng)格因子的相關(guān)性均在0.2以下，且具有較低的參數(shù)敏感性；排除可能相關(guān)的因素后，因子的十個(gè)分位數(shù)組合仍然表現(xiàn)出良好的單調(diào)性。
　　我們對(duì)因子的效果進(jìn)行了改進(jìn)，并得到改進(jìn)版的“鄰居”因子。在各類股票池中，基于“鄰居”因子的指數(shù)增強(qiáng)策略回測(cè)表現(xiàn)突出，自2013年1月以來策略在滬深300、中證500、中證1000的年化超額收益分別為6.87%和9.18%和14.06%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告所提及個(gè)股或基金僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成任何投資建議。