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7月投資觀點(diǎn)：空調(diào)延續(xù)高景氣，清潔電器迎拐點(diǎn)
　　6月以來，家電板塊表現(xiàn)在整個(gè)大盤中橫向?qū)Ρ葋砜?，均較為亮眼，基本面依然是最重要的支撐因素。具體來看，白電是今年為數(shù)不多內(nèi)銷實(shí)現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇的大消費(fèi)品類，不論是出貨、零售還是安裝卡數(shù)據(jù)均較為亮眼，展望下半年，空調(diào)需求的幾個(gè)影響因素中：①22年熱夏的拉動效應(yīng)會減弱但應(yīng)該還在，②疫后修復(fù)大概率還會持續(xù)，③地產(chǎn)端的帶動可能會變強(qiáng)，④天氣仍是左右大盤的“X”因素；因此預(yù)計(jì)天氣中性的情況下，家空下半年國內(nèi)零售量同比+5%~+10%，出貨預(yù)計(jì)在+10%左右，庫存大概率無需擔(dān)憂，而在格局偏穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，年內(nèi)“高庫存+弱需求”概率極低，預(yù)計(jì)下半年均價(jià)平穩(wěn)微升為主，未來幾年均價(jià)提升有望延續(xù)，盈利能力有望持續(xù)上行。
　　小家電方面分化趨勢明顯，奧維云網(wǎng)618數(shù)據(jù)顯示掃地機(jī)迎來向上拐點(diǎn)，上半年掃地機(jī)新品發(fā)售后，性價(jià)比款式放量更為明顯，以價(jià)換量邏輯開始兌現(xiàn)，下半年線上有望維持接近雙位數(shù)銷額增長，疊加線下放量，行業(yè)銷額有望錄得雙位數(shù)以上增長，行業(yè)黎明逐漸到來；投影儀銷量/銷額-14%/-35%，景氣承壓，廚小電銷量/銷額+19%/-4%，內(nèi)部品類間分化顯著，總體看仍需時(shí)間修復(fù)需求。
　　廚電在地產(chǎn)悲觀情緒壓制下，估值重回底部，后續(xù)只需要等候地產(chǎn)政策或短期數(shù)據(jù)助力情緒好轉(zhuǎn)。盡管很難確認(rèn)下一周期的強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間，但考慮到2022年成交萎縮近30%，即便只是向中樞回歸的勢能和彈性都已經(jīng)值得重視，換句話說，即便是基于過往幾年投資廚電的周期性策略，考慮到地產(chǎn)景氣已觸底，短期估值向上修復(fù)空間已較為可觀，并且行業(yè)渠道、新品紅利仍存。
　　綜上所述，23Q2家電板塊經(jīng)營在Q1基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，內(nèi)銷環(huán)比提速，外銷也迎來好轉(zhuǎn)，各子行業(yè)均有較優(yōu)表現(xiàn)，重申家電產(chǎn)業(yè)23年由全面“逆周期”走向全面“順周期”的判斷，且估值仍處低位，堅(jiān)定看好板塊當(dāng)下投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦：（1）景氣維度——空調(diào)產(chǎn)業(yè)，推薦美的集團(tuán)、格力電器、海信家電、海爾智家；以及市場份額持續(xù)提升、業(yè)績彈性突出的小熊電器、海容冷鏈；建議關(guān)注海信視像、長虹美菱；（2）拐點(diǎn)維度——掃地機(jī)行業(yè)，推薦科沃斯及石頭科技；廚電Q2經(jīng)營表現(xiàn)改善顯著，推薦老板電器；出口鏈筑底回升，推薦新寶股份等標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　終端需求不及預(yù)期：如果由于居民收入預(yù)期、消費(fèi)意愿、地產(chǎn)景氣不及預(yù)期等，行業(yè)整體需求可能大幅波動，拖累家電企業(yè)收入表現(xiàn)；
　　原材料價(jià)格大幅波動：大宗商品價(jià)格波動較大，如果原材料價(jià)格大幅波動，下游成本轉(zhuǎn)嫁不甚順利，可能會拖累家電企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)；
　　行業(yè)內(nèi)發(fā)生大規(guī)模價(jià)格競爭：如果行業(yè)由于庫存、能效、搶份額等原因發(fā)生大規(guī)模價(jià)格競爭，可能會拖累家電企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。