>> 財通證券-非銀金融行業(yè)公募基金費率改革點評：全面優(yōu)化公募基金費率模式，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展-230710
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大小： |
736KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：7月8日，部分基金公司發(fā)布降低旗下公募基金產(chǎn)品管理費及托管費，將管理費率高于1.2%的公募基金產(chǎn)品降低費率至1.2%及以下；證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費率改革答記者問，發(fā)布公募基金費率改革工作安排。
定量測算：讓利投資者超百億，降低基金公司整體收入/凈利6%/15%
1）總體：以2022年數(shù)據(jù)做靜態(tài)測算，截至2022年末管理費率大于1.2%的普通股票型基金+混合型基金（以下簡稱“主動權(quán)益基金”）為44652億元，管理費合計703億元，加權(quán)平均管理費率為1.4%。其中，客戶維護(hù)費（尾傭）為244億元，占基金管理費的比例為34.7%。管理費率下調(diào)至1.2%后，基金管理費/尾傭分別下降14.6%至601億元/209億元。
2）基金公司：樣本基金公司2022年營業(yè)總收入為1259億元，其中管理費率大于1.2%的主動權(quán)益基金管理費為513億元。管理費率下調(diào)至1.2%后，預(yù)計行業(yè)總收入下降6%。其中，主動權(quán)益基金占比高的基金公司沖擊較大?？紤]到成本剛性，假設(shè)主動權(quán)益基金尾傭同比例下降，其他成本不變，凈利潤沖擊更大，預(yù)計行業(yè)凈利潤下降15%。
3）券商資管端：以參控股基金公司的樣本券商測算，2022年公募業(yè)務(wù)對券商凈利潤貢獻(xiàn)率為14.6%，管理費率下調(diào)后券商凈利潤下降2%。其中，公募基金管理業(yè)務(wù)占比較高的券商沖擊較大。
4）券商渠道渠道：2022年券商渠道保有量占比約16%，在尾傭分成比例不變的情況下，費率下調(diào)后券商尾傭下降5.7億元，占券商整體營收的0.14%。2022年東方財富權(quán)益基金市占率約為6.6%，費率下調(diào)后尾傭約下降2.35億元，占營收總額的1.88%。
行業(yè)趨勢：短期預(yù)計對規(guī)模增長催化不大，長期行業(yè)馬太效應(yīng)或加劇
我們認(rèn)為當(dāng)前投資者對于管理費率敏感性仍較低，核心依然是基金管理人的主動管理能力，預(yù)計短期內(nèi)對基金規(guī)模增長催化有限。此次費率改革除降低主動權(quán)益基金費率外，還包括：1）堅持以固定費率產(chǎn)品為主；2）推出更多浮動費率產(chǎn)品；3）降低公募基金證券交易傭金費率；4）規(guī)范公募基金銷售環(huán)節(jié)收費；5）完善公募基金行業(yè)費率披露機制。此外，監(jiān)管層還發(fā)布了公募基金行業(yè)費率改革的配套措施：1）大力引入中長期資金；2）支持基金公司拓寬收入來源；3）降低基金公司運營成本；4）進(jìn)一步優(yōu)化基金銷售行為。長期來看，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規(guī)風(fēng)控水平突出的頭部機構(gòu)將更具競爭優(yōu)勢。
風(fēng)險提示：費率進(jìn)一步下行；行業(yè)競爭加劇；本文凈利潤沖擊測算僅基于2022年靜態(tài)數(shù)據(jù)簡單計算，并非全口徑分析測算，不代表對各公募基金公司及券商未來盈利預(yù)測最終觀點。
|
|
