>> 海通證券-綜合金融服務(wù)行業(yè)周報：基金降費(fèi)落地，健康稅優(yōu)擴(kuò)容-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 1563KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
孫婷 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點(diǎn)：7月日均股基交易額出現(xiàn)下滑，兩融余額較年初提升。全面注冊制制度規(guī)則發(fā)布實(shí)施，資本市場各項(xiàng)改革持續(xù)推進(jìn)，頭部券商優(yōu)勢顯著。保險行業(yè)2023年以來負(fù)債端持續(xù)大幅改善，中長期看好康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；十年期國債收益率降至2.7%左右，如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、長端利率上行，保險公司投資端壓力將顯著緩解。公司推薦：中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽、中信證券、東方證券、同花順等。
非銀行金融子行業(yè)近期表現(xiàn)：最近5個交易日（2023年7月3日-7月7日）保險行業(yè)、證券行業(yè)與多元金融行業(yè)均跑贏滬深300指數(shù)。保險行業(yè)上漲2.43%，證券行業(yè)上漲1.36%，多元金融行業(yè)上漲0.78%，非銀金融整體上漲1.65%，滬深300指數(shù)下跌0.44%。
證券：2023年7月交易量出現(xiàn)下滑，頭部基金公司下調(diào)管理費(fèi)率及托管費(fèi)率。1）7月交易量出現(xiàn)下滑。7月日均股基交易額為9645億元，同比下滑10.4%，環(huán)比6月下滑7.8%。兩融余額15976億元，同比下滑1.3%，較年初提升3.7%。2）證監(jiān)會推動基金公司費(fèi)率改革，頭部基金公司下調(diào)管理費(fèi)率及托管費(fèi)率。為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，多家頭部基金公司公告將部分主動權(quán)益類基金下調(diào)管理費(fèi)率及托管費(fèi)率，據(jù)我們統(tǒng)計主要為管理費(fèi)率高于1.2%的下調(diào)至1.2%、托管費(fèi)率高于0.25%的下調(diào)至0.2%。證監(jiān)會表示已制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展與投資者利益更加協(xié)調(diào)一致、互相支撐、共同實(shí)現(xiàn)。3）監(jiān)管部門推進(jìn)平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改，五家公司收到罰單。金融管理部門對螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒收違法所得）71.23億元。要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。此外，針對以往執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，金融管理部門近期也對郵儲銀行、平安銀行、人保財險和財付通公司等實(shí)施了行政處罰。4）2023年7月7日券商行業(yè)（未包含東方財富）平均估值1.2x 2023EP/B，推薦低估值優(yōu)質(zhì)龍頭和財富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先標(biāo)的，如中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
保險：負(fù)債端持續(xù)改善。1）稅優(yōu)健康險產(chǎn)品范圍擴(kuò)容，助力健康險市場再發(fā)展。國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于適用商業(yè)健康保險個人所得稅優(yōu)惠政策產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》，就個人稅優(yōu)健康險產(chǎn)品范圍等一系列內(nèi)容提出了新要求。稅優(yōu)健康險業(yè)務(wù)自2015年起試點(diǎn)實(shí)施，仍有待進(jìn)一步發(fā)展，我們預(yù)計新規(guī)實(shí)施或?qū)⑼苿咏】惦U市場再迎發(fā)展契機(jī)。2）國家金融監(jiān)督管理總局公布5月保險行業(yè)數(shù)據(jù)。5月單月壽險保費(fèi)增速再上臺階，人身險公司原保費(fèi)收入同比+22%，健康險同比+13%，較4月增速明顯提升；產(chǎn)險同比+7%，我們依然看好龍頭險企的長期發(fā)展。5月末行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)26.35萬億元，較年初+5.2%。銀行存款/債券/股票和基金/其他（非標(biāo)等）分別占比10.5%/43.0%/12.7%/33.8%。3）保險業(yè)經(jīng)營具有顯著順周期特性，負(fù)債端近期大幅改善，雖然長端利率有所下行，但未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資端壓力也將顯著緩解。我們認(rèn)為，2023年全年NBV有望持續(xù)正增長，凈利潤預(yù)計仍將同比大幅增長。2023年7月7日保險板塊估值0.45- 0.81倍2023EP/EV，仍處于歷史低位，維持“優(yōu)于大市”評級。
多元金融：1）信托：2023一季度信托資產(chǎn)規(guī)模為21萬億元，同比+5.23%；2023Q1單季經(jīng)營收入280億元，同比增長36.39%，環(huán)比2022年四季度69.3%，利潤總額217億元，同比+75%，環(huán)比2022年四季度扭虧為盈。2）期貨：證監(jiān)會就《期貨從業(yè)人員管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，強(qiáng)化期貨從業(yè)人員的事中事后監(jiān)管。2023年6月全國期貨交易市場成交量為7.9億手,成交額為46.7萬億元，同比分別+38.1%、-2.5%。2023年5月全國期貨公司凈利潤7.74億元，同比減少28.1%。
行業(yè)排序及重點(diǎn)公司推薦：行業(yè)推薦排序?yàn)楸ｋU>證券>其他多元金融，重點(diǎn)推薦中國平安、新華保險、中國人壽、中國太保、中信證券、東方證券、興業(yè)證券、同花順等。
風(fēng)險提示：市場低迷導(dǎo)致業(yè)績和估值雙重下滑
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