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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)23H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.98-4.18億元，同比增長(zhǎng)109%-119%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.87-4.07億元，同比增長(zhǎng)113%-124%。對(duì)應(yīng)二季度單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.00-2.20億元，同比增長(zhǎng)102%至123%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.97-2.17億元，同比增長(zhǎng)100%至120%。
　　游戲業(yè)務(wù)利潤(rùn)維持釋放，驅(qū)動(dòng)二季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。二季度業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要受益于游戲業(yè)務(wù)的利潤(rùn)釋放：流水上升驅(qū)動(dòng)收入端穩(wěn)步擴(kuò)張；疊加投放策略?xún)?yōu)化下，買(mǎi)量投入有所下降。
　　全年邏輯重申：1）撲克牌業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升，產(chǎn)能擴(kuò)充下展望更高市占率：我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)撲克市場(chǎng)格局優(yōu)化，公司憑借自身品牌效應(yīng)和產(chǎn)品質(zhì)量，有望持續(xù)提升占有率和單價(jià)。此外，公司當(dāng)前撲克牌的年生產(chǎn)能力僅能勉強(qiáng)滿足公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求，因此公司正在積極推進(jìn)“年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，新的撲克牌生產(chǎn)基地已經(jīng)在建設(shè)中，產(chǎn)能瓶頸有望解決。2）游戲業(yè)務(wù)流水提升，投放優(yōu)化，利潤(rùn)釋放：上半年游戲業(yè)務(wù)流水基本環(huán)比穩(wěn)步提升，而下載量（反映新增，對(duì)應(yīng)買(mǎi)量費(fèi)用）則環(huán)比較為穩(wěn)定，“剪刀差”之下利潤(rùn)釋放。3）廣告業(yè)務(wù)隨宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)。4）球星卡業(yè)務(wù)快速發(fā)展，有望以投資收益貢獻(xiàn)增量利潤(rùn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到本季度經(jīng)營(yíng)的增量信息，我們略微調(diào)整公司2023-2025年收入預(yù)期至49/57/65億元，同比增長(zhǎng)24%/18%/14%；調(diào)整歸母凈利潤(rùn)預(yù)期至7.8/9.5/10.8億元，同比增長(zhǎng)122%/22%/14%。維持對(duì)于公司23年25xPE的目標(biāo)估值水平，進(jìn)而上調(diào)目標(biāo)市值到194億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)47.14元，維持對(duì)于公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；產(chǎn)品上線進(jìn)度和表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。