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低庫存VS銅精礦供應寬松銅價有望延續(xù)近強遠弱局面
　　美國經濟存韌性，美聯(lián)儲維持鷹派，支撐美元走強。不過市場對國內穩(wěn)經濟政策出臺預期強化，宏觀因素整體多空交織。1）鋁：近期四川高溫天氣及電力保供大運會等原因，省內出現(xiàn)限電情況，不過暫未出現(xiàn)電解鋁廠減產。云南地區(qū)復產，預計7月電解鋁運行產能提升80萬噸左右，國內電解鋁總產量達355萬噸左右，同比增長1.72%。7月為下游消費淡季，供增需弱下，預計電解鋁庫存有望由降轉增，鋁價預計震蕩偏弱。銅：CSPT敲定三季度TC地板價為95美元/噸，創(chuàng)2017年四季度以來最高水平。進口銅精礦現(xiàn)貨TC持續(xù)上升，表明下半年銅礦供應充足，不過明后年供給增量預計逐年下滑。據SMM統(tǒng)計，6月電解銅產量為91.79萬噸，不及6月初預期，7月仍有多家煉廠計劃檢修，預計僅90.21萬噸。高溫天氣下，下游處于消費淡季。預計電解銅市場短期供需雙弱，庫存維持低位運行。銅價有望延續(xù)近強遠弱局面。
　　供需雙方博弈鋰鹽價格窄幅震蕩
　　本周鋰鹽價格窄幅震蕩，電池級碳酸鋰價格均價30.75萬元/噸，供需雙方博弈明顯。鋰礦價格回落但仍處于高位，成本端支撐依然較強。新疆志存新能源材料年產12萬噸電池級碳酸鋰項目（一期6萬噸/年）投產，目前生產碳酸鋰利潤尚可，碳酸鋰周度產量及開工率自6月以來持續(xù)提高。本周碳酸鋰工廠庫存小幅回升，但庫存自4月下旬以來已明顯下降。下游正極端采購謹慎，碳酸鋰供應商挺價惜售，供需雙方博弈加大。預計維持高位震蕩走勢。
　　高庫存持續(xù)回落鎂價有望震蕩偏強運行
　　本周鎂價低位窄幅震蕩。SMM數(shù)據顯示，6月鎂錠產量為5.3萬噸，環(huán)比下降9%，同比下降35.3%，預計7月為5.1萬噸，延續(xù)下降態(tài)勢。國內鎂合金需求有所回升，但外貿訂單表現(xiàn)不佳。庫存高位小幅下降。鎂市場供需雙弱但邊際改善局面，鎂價料震蕩偏強。
　　美國非農數(shù)據意外放緩美元指數(shù)走低金價反彈
　　美國6月“小非農”ADP就業(yè)人數(shù)增加49.7萬人，大超市場預期。但非農數(shù)據意外放緩，僅增長20.9萬人，令本周美元指數(shù)先揚后抑，美元走低提振金價。不過美國6月ISM非制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)近四個月新高，經濟韌性支持美聯(lián)儲保持鷹派，金價短期預計仍然震蕩偏弱。中長期來看，美聯(lián)儲處于加息進程的尾聲，繼續(xù)看多金價。
　　風險提示：國內需求不及預期、美聯(lián)儲持續(xù)加息。