>> 國泰君安期貨-所長早讀-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 3235KB |
| 格式： |
pdf 共75頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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原油：昨夜，內(nèi)外盤油價延續(xù)強勢再次上漲，且外盤兩油真正意義上實現(xiàn)了對過去2個多月震蕩區(qū)間上沿的突破。短期來看，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場去庫的確定性，汽油等交運燃料自身較強的季節(jié)性特點確保了市場很難在8月結(jié)束前證偽旺季需求高峰。且隨著近期油價的節(jié)節(jié)升高，市場對柴油、石腦油等各類原油需求一般的成品油已經(jīng)掀起了一股較強的投機補庫需求，帶動前期弱勢油品裂解價差的修復(fù)。這種補庫行為一旦發(fā)生，因為市場的補貨慣性在未來1個月內(nèi)大概率是持續(xù)的，在修復(fù)裂解價差的同時對油價也間接構(gòu)成支撐。
棉花：新舊作供應(yīng)擔(dān)憂并存，繼續(xù)推動鄭棉上漲。市場的主要支撐仍然來源于對新年度棉花減產(chǎn)的預(yù)期，隨著新疆棉花進(jìn)入關(guān)鍵生長期，市場對新疆棉花產(chǎn)區(qū)的天氣關(guān)注度再次上升；另外，舊作方面，市場繼續(xù)圍繞庫存展開交易，對舊作庫存偏緊的擔(dān)憂再次推動價格上漲，關(guān)注政策的動向，9月底之前新增供應(yīng)只能靠進(jìn)口和儲備投放，9月份下游將進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，舊作的供應(yīng)矛盾會越來越明顯?？傮w來看，國內(nèi)棉花價格仍然震蕩偏強，一方面關(guān)注新疆棉花生長狀況，另一方面關(guān)注市場預(yù)期的儲備投放能否落地。操作上仍然建議回調(diào)做多思路。
尿素：短期或呈現(xiàn)震蕩格局，需緊密觀察現(xiàn)貨每日產(chǎn)銷。當(dāng)前核心邏輯在于國際及國內(nèi)尿素價格持續(xù)超預(yù)期上漲背景下盤面主動修復(fù)基差?，F(xiàn)貨方面，工廠價格高位震蕩，原因有三。其一，兩廣地區(qū)農(nóng)需仍在釋放，基于華南偏低的社會庫存，因此，農(nóng)需延后造成階段性供需錯配，區(qū)域價格上漲。其二，海外價格上漲，內(nèi)外價差以海外上漲的方式縮小。伴隨巴西及印度的季節(jié)性進(jìn)口需求，海外貿(mào)易商囤貨挺價惜售。海外價格反彈帶動國內(nèi)企業(yè)出口預(yù)期增加，部分企業(yè)正在集港。其三，需求總量而言，今年極端氣候?qū)е掠衩椎认驳魑镩L勢緩慢，部分農(nóng)民在追肥階段尿素直施量增加?；谝陨先c，現(xiàn)貨供需偏緊，仍在持續(xù)上漲。但由于當(dāng)前已經(jīng)是農(nóng)業(yè)需求的掃尾階段，預(yù)計未來兩周產(chǎn)銷格局將逐漸寬松，需要密切逐日關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率。整體來看，現(xiàn)實為錨格局下，盤面整體呈現(xiàn)震蕩格局，靜態(tài)估值區(qū)間為1700-2100元/噸。
焦煤焦炭：短期下行節(jié)奏或?qū)⒎啪?。本周以來的反彈趨勢背后共有三條邏輯支撐，其一在于焦化廠已有開啟二輪提漲的預(yù)期，雖然提漲節(jié)奏緩慢，但在經(jīng)歷了先前的十輪提降后焦炭價格的上行能夠印證市場存在邊際改善庫存的預(yù)期；其二來自入爐煤價格的反彈，當(dāng)前每日煉焦煤流拍率基本維持在個位數(shù)，需求階段性呈現(xiàn)出韌性；其三則來自蒙煤供應(yīng)偏緊的擾動，受當(dāng)?shù)毓?jié)日影響，部分口岸或有閉關(guān)的消息傳出，但對三大主要通關(guān)口岸影響實則有限。綜合來看，我們認(rèn)為短期盤面可能會表現(xiàn)出一定的反彈震蕩的趨勢，下行的節(jié)奏可能會被暫時“擱置”，但從中長周期基本面所呈現(xiàn)出來的格局去看的話，供需偏寬松的概率或仍將制約反彈的高度，后續(xù)的博弈點還需考慮各環(huán)節(jié)的產(chǎn)業(yè)鏈利潤以及政策端的影響。
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