>> 國泰君安期貨-所長早讀-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 2976KB |
| 格式： |
pdf 共76頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林小春 |
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多位美聯(lián)儲官員講話表示繼續(xù)支持加息，但也暗示利率接近峰值。美股先跌后漲，其中中概股反彈強勢，納斯達克金龍魚中國指數(shù)上漲至三周最高。夏天到來之后，中國內(nèi)需明顯超預期，暑假的實際消費和終端訂單均超出此前的預期。資金買國內(nèi)空海外較為明顯。國內(nèi)商品市上，外資明顯進入買國內(nèi)空海外的格局，代表性頭寸就是買PTA空汽油。預計國內(nèi)需求偏強反彈的格局在7月仍能維持，淡季壓力8月之后才會逐步顯現(xiàn)。
所長首推
甲醇：市場短期偏強。內(nèi)地市場偏強、久泰200萬噸裝置出現(xiàn)故障、港口興興買貨三重利好超預期。此前，我們認為甲醇市場在夏天淡季偏弱，且易被擠壓利潤。但是今年夏天內(nèi)地市場下游需求韌性較強，且原本預期久泰投產(chǎn)后供應壓力上升落空，導致市場快速進入基差走強、月差走強、甲醇利潤擴張的格局。昨日內(nèi)地市場成交明顯放量，貿(mào)易商的囤貨情緒也開始啟動，在煤炭下跌20-30元/噸的背景下，甲醇繼續(xù)向上突破，利潤大幅擴張。魯北地區(qū)成交情緒略有改善，整體維穩(wěn)。短期甲醇市場維持偏強震蕩格局，絕對價格上方空間100-200元/噸。
玻璃：短線估值略偏高，中期震蕩市。多頭交易旺季預期，以及地產(chǎn)成交短暫好轉(zhuǎn)，沙河玻璃價格止跌反彈，當前旺季預期難證偽。但目前旺季預期邏輯存在兩大隱患：一方面目前河北、湖北等主產(chǎn)地與主要消費地華東區(qū)域價差較低，導致最便宜交割品現(xiàn)貨漲價空間有限，另一方面盤面價格上漲后，接貨銷售到華東市場的無風險套利窗口關閉。
苯乙烯：苯乙烯平衡表預期改善，短期偏強。中期仍然偏弱。需求端有乙苯調(diào)油影響，下游ABS擴產(chǎn)提前。供給端檢修影響較大，對純苯/苯乙烯的平衡表影響每個月5萬噸左右。
1.供應端：國內(nèi)淄博峻辰、天津大沽、天津渤化均有臨時檢修，影響苯乙烯5萬噸/月的供應，7月平衡表預期從累庫4萬噸左右轉(zhuǎn)為平衡。庫存預期由累轉(zhuǎn)去，對標今年3月去庫10萬噸左右漲幅500元/噸，短期08合約絕對價格7600元/噸以上估值偏高。海外的供應壓力短期沒有顯現(xiàn)，一方面此前預期美灣7月到港壓力較大，但是近期美灣月差開始走強，供應壓力兌現(xiàn)不及預期。海外目前沒有給國內(nèi)進一步傳導壓力。短期市場仍然偏強，估值暫時合理，預期7月中下旬開始偏高。關注7月底8月初中期逢高空的機會。
2.需求端：調(diào)油征稅落地對行情影響較大。按照極限最大值理論來計算，乙苯調(diào)油需求最多能增加7萬噸/月的消耗，對純苯平衡表預期扭轉(zhuǎn)明顯。但是短期實際而言，社會調(diào)油商以及工廠外賣具體如何實操仍然需要觀察。目前貿(mào)易商手中的乙苯出貨仍然有壓力，短期仍處于炒作預期階段。實際需求端表現(xiàn)高于預期，市場開始關注到實際家電需求有韌性，與地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱有明顯分化，短期炒作需求。
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