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事件
　　2023年7月11日，珠江啤酒發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，盈利能力提升
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1歸母凈利潤(rùn)3.45-3.77億元（同增10%-20%），扣非3.15-3.43億元（同增10%-20%）。其中2023Q2歸母凈利潤(rùn)2.58-2.9億元（同增6%-19%），扣非2.43-2.71億元（同增7%-19%）。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，主要系：公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極開(kāi)展降本增效工作，實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量68.88萬(wàn)噸（同增7.48%）。
　　▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤(rùn)彈性加速釋放
　　產(chǎn)品端：公司堅(jiān)持“3+N”（雪堡、珠江純生、珠江啤酒+N）品牌戰(zhàn)略，明晰品牌高端化發(fā)展道路，2022年已上市7鮮生原漿、270mL 97純生纖體罐等5款新品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)。渠道端：公司在華南市場(chǎng)占據(jù)渠道優(yōu)勢(shì)，廣東市場(chǎng)旺季持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，疫后現(xiàn)飲渠道加速恢復(fù)，動(dòng)銷(xiāo)進(jìn)一步復(fù)蘇，大單品有望持續(xù)放量帶動(dòng)利潤(rùn)釋放，高端化進(jìn)程提速。文化產(chǎn)業(yè)方面：加快推進(jìn)啤酒釀造及啤酒文化產(chǎn)業(yè)“雙主業(yè)”協(xié)同發(fā)展，珠啤大廈及酒店商業(yè)綜合體項(xiàng)目完成規(guī)劃方案設(shè)計(jì)。伴隨2023年原材料成本壓力趨緩，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和持續(xù)落實(shí)降本增效工作，盈利能力有望持續(xù)提升。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.31/0.37/0.41元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為28/24/21倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇等。