>> 東證期貨-國債期貨熱點報告：金融數(shù)據(jù)超預期，然地產(chǎn)或未好轉(zhuǎn)-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲東 |
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★金融數(shù)據(jù)超預期，居民中長貸回暖，但購房意愿或未好轉(zhuǎn)
6月金融數(shù)據(jù)超市場預期。新增人民幣貸款3.05萬億元，預期23843億元，前值13600億元；社會融資規(guī)模增量為4.22萬億元，預期32179億元，前值15556億元；M2同比增長11.3%，預期11.2%，前值11.6%。數(shù)據(jù)公布后，現(xiàn)券利率小幅上行。
6月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強，且結(jié)構(gòu)也得到了一定優(yōu)化。1）企業(yè)部門信貸延續(xù)同比多增，其中中長貸持續(xù)表現(xiàn)亮眼；企業(yè)債券融資有所回暖。2）居民部門中長貸均同比多增，這較為超出市場預期，也和M1增速偏低相背離，猜測可能是受到了經(jīng)營貸、消費貸上升以及提前還貸減少的影響，但可持續(xù)性仍然需要觀察；居民存款仍然是同比多增的，被動儲蓄問題依舊存在。3）由于去年6月專項債集中發(fā)行，新增政府債券規(guī)模大幅同比少增；財政存款同樣處于季節(jié)性偏低水平，這可能是債務收入減少所導致的。
金融數(shù)據(jù)明顯超出市場預期，市場風險偏好可能會得到提振。但另一方面，出臺穩(wěn)增長政策的迫切性也在下降。由于居民部門杠桿率已經(jīng)較高，未來能否持續(xù)加杠桿存疑，金融數(shù)據(jù)能否持續(xù)好轉(zhuǎn)尚有待觀察。
★政策力度或不強，債市仍以看多為主
債券市場仍然會博弈基本面和政策變化的情況，若政策刺激力度不及市場預期，市場做多情緒可能會上升。另外，由于地產(chǎn)并未好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟走弱的潛在壓力仍然存在，債市仍以看多為主。策略方面：1）整體看多債市；2）TS的IRR較高，可以適當關(guān)注正套機會，但目前收益率曲線已經(jīng)比較陡峭，后續(xù)短端表現(xiàn)不及長端的概率也在上升；3）基差整體水平不高，建議關(guān)注空頭套保策略。
★風險提示：
政策預期差；央行態(tài)度轉(zhuǎn)變；交易擁擠度提升加劇市場脆弱性。
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