>> 東證期貨-期權(quán)策略專題(七)：GammaScalping與Short Straddle(DDH)的對位關(guān)系-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
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| 2963KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★研究背景：
在傳統(tǒng)的期權(quán)賣跨策略過程中，一項常見的風(fēng)控手段就是進行Delta動態(tài)對沖，然而在市場波動率較高時，該對沖操作顯然會產(chǎn)生較大的對沖成本，抵消賣跨策略的收益；相反，Gamma Scalping的策略可以捕捉市場的波動，通過對正Gamma的期權(quán)頭寸進行Delta動態(tài)對沖，來產(chǎn)生對股指期貨低買高賣的效果，這樣便可以在市場波動率上行過程中獲取收益。何時構(gòu)建ShortStraddle(DDH)，何時構(gòu)建Gamma Scalping本質(zhì)上就隱含波動率和已實現(xiàn)波動率之間的博弈，本報告試圖構(gòu)建有效指標能夠有效地基于對兩者之間的關(guān)系比較來進行策略的擇時。
★回測結(jié)果：
結(jié)果顯示，當以方差風(fēng)險溢價（VRP）的原始值作為擇時指標，閾值設(shè)置為2%時，也即對應(yīng)為50%歷史分位時，策略整體表現(xiàn)最好，策略年化收益率達到8.99%，夏普值1.07，最大回撤為7.80%。
★結(jié)論：
研究表明，方差風(fēng)險溢價能夠有效地判斷當前市場隱含波動率相對已實現(xiàn)波動率的相對強弱，投資者可以根據(jù)這一指標選擇適用于當前市場行情的期權(quán)策略。當方差風(fēng)險溢價處在低位時，構(gòu)建Gamma Scalping盈利能力較強，而當方差風(fēng)險溢價處在高位時，Short Straddle(DDH)則具有較高盈利可能。
★風(fēng)險提示
模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，未來市場規(guī)律的變動可能使模型失效。
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