>> 國泰君安-德爾瑪(301332)關(guān)于簽署品類授權(quán)許可協(xié)議事件點評：新增健身器材業(yè)務(wù)有望帶來業(yè)績新增量-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司新獲飛利浦健身器材或應(yīng)用軟件合計六大類產(chǎn)品授權(quán)，有望為未來業(yè)績帶來新增量，增持。
投資要點：
“增持”評級，目標(biāo)價18.07元。新業(yè)務(wù)有望為2024年及未來帶來增量。上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年EPS為0.52/0.70/0.84元（原值0.52/0.64/0.76元，調(diào)幅0%/+9%/+11%），同比+26%/+34%/+20%。參考同行業(yè)公司，給予公司2024年26x PE，維持目標(biāo)價18.07元。
事件：公司新獲飛利浦品牌的跑步機、踏步機、動感單車、劃船機、具有感應(yīng)跟蹤功能的智能運動啞鈴、具有智能體型檢測和鍛煉程序的智能健身鏡類別的產(chǎn)品及通過智能手機或任何其他智能設(shè)備控制上述產(chǎn)品的軟件應(yīng)用程序業(yè)務(wù)大中華區(qū)授權(quán)，期限為4年（2024年起）。
新業(yè)務(wù)賽道優(yōu)質(zhì)，預(yù)計為公司帶來充足增量。第一，健身器材行業(yè)規(guī)模較大且格局相對分散，公司以飛利浦的品牌優(yōu)勢及其出色的電商運營優(yōu)勢有望快速獲得市場份額，且該項能力已在凈水類和按摩類業(yè)務(wù)中得到了驗證。第二，有望與公司原有業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，從而實現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。公司原有按摩類業(yè)務(wù)中，筋膜槍產(chǎn)品與健身器材類產(chǎn)品強相關(guān)，該產(chǎn)品目前已獲得了較好的市場反饋，預(yù)計二者有望在營銷及引流方面等方面形成有效協(xié)同，從而帶動兩大業(yè)務(wù)實現(xiàn)超預(yù)期。
此外，續(xù)簽條件中包含，期限內(nèi)健身器材的月平均凈營業(yè)額達到150萬歐元。以此推算，公司年營業(yè)額需達到1800萬歐元。假設(shè)人民幣兌歐元匯率為8人民幣/歐元，則對應(yīng)年貢獻營業(yè)額約1.4億元。
風(fēng)險提示：核心產(chǎn)品替代風(fēng)險、原材料價格波動的風(fēng)險。
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