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宏觀精要
　　國內(nèi)宏觀：本周公布6月通脹數(shù)據(jù)。CPI與PPI均有所回落，數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期。CPI同比持平，環(huán)比下降0.2%。PPI同比下降5.4%，環(huán)比下降0.8%。CPI方面，交通通信分項(xiàng)同比降幅最大，主要是受去年高油價(jià)基數(shù)影響，但環(huán)比亦下滑0.5%，反映近期油價(jià)下滑對(duì)CPI的拖累依舊明顯。商品消費(fèi)同環(huán)比均下滑明顯，服務(wù)消費(fèi)拉動(dòng)逐漸乏力，反映居民收入下滑，失業(yè)壓力依舊較大等長期問題逐漸凸顯，居民消費(fèi)信心受損。PPI方面，6月降幅依舊較大，與6月PMI價(jià)格指數(shù)相互印證。需求下滑使上游相對(duì)同質(zhì)化的行業(yè)利潤被大幅擠壓，環(huán)比來看，6月螺紋、銅價(jià)有所回升，但化工品、油、尤其是動(dòng)力煤等商品價(jià)格環(huán)比滑落依舊明顯，對(duì)PPI形成了較大拖累。往后看，隨著大宗商品價(jià)格逐步企穩(wěn)，PPI或已接近底部，后續(xù)或逐步上升，從PPI對(duì)于庫存周期的領(lǐng)先性來看，6月庫存或仍持續(xù)下行?？傮w而言，近期國內(nèi)外需求滑落以及內(nèi)生動(dòng)能不足在價(jià)格指數(shù)上有較為充分的體現(xiàn)，市場對(duì)通脹數(shù)據(jù)走弱有一定預(yù)期，整體情緒相對(duì)平淡。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的核心變量仍在于居民信心與企業(yè)利潤，需關(guān)注穩(wěn)增長政策對(duì)兩者的拉動(dòng)力度。但從信心的修復(fù)傳導(dǎo)至商品端仍需要至少2個(gè)季度的時(shí)間，短期商品需求或仍然很難有很大起色，且近期市場對(duì)于政策強(qiáng)刺激的預(yù)期初步落空，現(xiàn)實(shí)交易或逐步重新占據(jù)主導(dǎo)地位。短期關(guān)注7月政治局會(huì)議、專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度以及準(zhǔn)財(cái)政工具與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的加碼。
　　海外宏觀：美國方面，美聯(lián)儲(chǔ)地方官員戴利發(fā)言表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年或繼續(xù)加息，但放緩加息節(jié)奏是適宜的；梅斯特表示，利率繼續(xù)抬升或有利于經(jīng)濟(jì)，“我會(huì)在6月份提高利率，但我理解美聯(lián)儲(chǔ)為什么沒有采取行動(dòng)”。NFIB 6月小企業(yè)樂觀指數(shù)上升1.6點(diǎn)至91，但連續(xù)第18個(gè)月低于49年平均值98。通貨膨脹和勞動(dòng)力質(zhì)量是小企業(yè)最關(guān)心的問題，24%的企業(yè)主認(rèn)為這兩個(gè)問題是他們最重要的問題。提高平均售價(jià)的業(yè)主凈百分比下降3%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為29%，雖仍然高于趨勢(shì)但邊際下行。歐洲方面，歐元區(qū)7月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-12.2，前值-10；德國7月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-14.7，預(yù)期-10.5，前值-8.5。ZEW報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)進(jìn)一步明顯轉(zhuǎn)入負(fù)面區(qū)間，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下行將主要沖擊工業(yè)部門，這些出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)的利潤預(yù)期將再次大幅下降。ZEW預(yù)計(jì)到今年年底經(jīng)濟(jì)狀況將進(jìn)一步惡化。