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股指期貨：PPI尚不支持順周期主線。昨日滬指高開震蕩，縮量收漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，市場情緒有望繼續(xù)修復(fù)。1）主線為超跌反彈，如昨日電力設(shè)備、商貿(mào)零售、傳媒行業(yè)領(lǐng)漲，疫情前強(qiáng)勢的大消費(fèi)個(gè)股出現(xiàn)超跌反彈，中國中免盤中一度放量漲停。2）順周期行業(yè)缺乏持續(xù)行情。6月PPI同比繼續(xù)下行，且低于市場一致預(yù)期，受煤炭價(jià)格拖累。暫未見PPI見底等信號，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇炒作難成主線。3）政策暖預(yù)期繼續(xù)釋放。晚間央行和金監(jiān)局聯(lián)合延期房地產(chǎn)支持政策，維護(hù)房企保交樓的現(xiàn)金流，涉及①開發(fā)貸和信托貸等存量貸款展期，②對專項(xiàng)支持項(xiàng)目發(fā)放的配套融資，在貸款期限內(nèi)不下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)分類。在人民幣貶值斜率趨緩、跌停情緒溫和的氛圍下，風(fēng)險(xiǎn)偏好將震蕩回升，因此建議低位繼續(xù)持有小盤成長。
　　股指期權(quán)：備兌防御。雖然持倉量PCR等指標(biāo)有所修復(fù)，但仍處于上周后半周的偏弱情緒中，缺乏上漲動能?；久娣矫嬉嗍侨绱?，首先，目前不論是人民幣匯率小幅回升還是美國非農(nóng)低于預(yù)期但仍處高位都并未對昨日的市場形成實(shí)質(zhì)性的刺激；其次，政策預(yù)期發(fā)力本質(zhì)上難以解決內(nèi)需不足的弱現(xiàn)實(shí)問題，市場反應(yīng)平淡。行業(yè)間輪動為主，交易主線不明，期權(quán)端建議備兌防御為主。
　　國債期貨：債市或延續(xù)震蕩走勢。昨日公布6月物價(jià)數(shù)據(jù)，從結(jié)果來看，CPI同比持平，前值上漲0.2%，環(huán)比下降0.2%，PPI同比下降5.4%，前值下降4.6%，環(huán)比下降0.8%，且CPI與PPI均較預(yù)期值偏低。CPI以及PPI整體仍處于低位，且表現(xiàn)較預(yù)期偏弱，這或反映經(jīng)濟(jì)修復(fù)以及需求端仍有待進(jìn)一步好轉(zhuǎn)?；久鎸Χ囝^情緒繼續(xù)有所支撐。不過需要注意的是，當(dāng)前基本面偏弱也容易引發(fā)對政策發(fā)力的預(yù)期升溫。基本面與政策預(yù)期的博弈仍未結(jié)束，債市或延續(xù)震蕩走勢。建議交易性需求維持中性；空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉機(jī)會；關(guān)注基差做闊機(jī)會；關(guān)注曲線做陡機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）政策力度不及預(yù)期；2）新品種流動性不及預(yù)期；3）經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期