>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市情緒繼續(xù)修復(fù)，債市仍難言擺脫震蕩-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：流動性寬松，修復(fù)趨勢無憂。預(yù)計后市將繼續(xù)修復(fù)，主題炒作占優(yōu)。1）流動性寬松，風(fēng)險偏好有望延續(xù)回升：6月M2增速、社融規(guī)模、新增人民幣貸款均超預(yù)期，流動性繼續(xù)偏松；中長貸環(huán)比增加，貸款更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟，配合產(chǎn)業(yè)政策落實，有望托底經(jīng)濟修復(fù)，也意味著資金流向股市少，仍是存量博弈。2）市場對地產(chǎn)政策不敏感：央行增量政策出臺后，昨日地產(chǎn)鏈高開低走收跌，反應(yīng)平淡，因高頻銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)惡化，地產(chǎn)政策效果有限。3）圍繞主題炒作：6月乘用車和新能源車零售量環(huán)比增長，新能源車批發(fā)量或創(chuàng)新高，帶動汽車、電子、機械領(lǐng)漲。目前日成交額在8000億元以下，偏暖情緒+熱門主題，資金更有能力撬動小盤成長風(fēng)格。
股指期權(quán)：備兌防御。期權(quán)方面，期權(quán)整體成交額持續(xù)走弱，雖然持倉量PCR等指標(biāo)有所修復(fù)，但仍處于上周后半周的偏弱情緒中，缺乏上漲動能。隱含波動率走弱，賣權(quán)壓制方向觀點。基本面方面，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，但本質(zhì)上仍刺激實體經(jīng)濟；以及信貸數(shù)據(jù)提升主要來源于企業(yè)新增長期貸款。政策預(yù)期發(fā)力本質(zhì)上難以解決內(nèi)需不足的弱現(xiàn)實問題，市場反應(yīng)平淡。行業(yè)間輪動為主，交易主線不明，期權(quán)端建議備兌防御為主。
國債期貨：仍難言擺脫震蕩走勢?；久媾c政策預(yù)期的博弈或暫時向基本面有所傾斜，這可能也使得多頭情緒有所釋放。不過整體來看，基本面與政策預(yù)期間的博弈仍難言結(jié)束。在基本面經(jīng)濟修復(fù)有所放緩的情況下，政策繼續(xù)加碼的可能性仍然較大。另外從昨日公布的6月社融數(shù)據(jù)上看，6月新增社融4.22萬億元，雖然比上年同期少增9859億元，不過較預(yù)期值呈現(xiàn)明顯多增，Wind一致預(yù)期值約為3.2萬億元。而且從社融分項上看，新增人民幣貸款較去年同期呈現(xiàn)多增。整體上看，債市難言擺脫震蕩走勢。
風(fēng)險因子：1）政策力度不及預(yù)期；2）新品種流動性不及預(yù)期；3）經(jīng)濟修復(fù)超預(yù)期
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