>> 中信期貨-黑色建材組日報：社融高于預期，盤面震蕩反彈-230711
| 上傳日期： |
2023/7/11 |
大?。?/td>
| 462KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
俞塵泯,唐運 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告要點
近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，ADP就業(yè)人數(shù)超預期，加息預期再度增強。預計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
黑色：社融高于預期，盤面震蕩反彈
邏輯：昨日黑色板塊震蕩反彈，受到地產(chǎn)融資政策和社融超預期的影響，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。需求端，鋼材需求季節(jié)性走弱。供應端，鐵水產(chǎn)量維持高位，唐山地區(qū)由于天氣污染嚴重，限產(chǎn)時長延至8月1日，后續(xù)高爐檢修或持續(xù)增加。廢鋼日耗有所回升。整體供應壓力仍存。成本端，煤炭價格表現(xiàn)偏強，焦炭提漲落地。鐵礦港口庫存小幅下降，價格偏震蕩運行。宏觀方面，地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)不及預期，但10日中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布通知延長支持房企存量融資展期，將有助于保交樓和穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，提漲市場情緒。6月單月新增社融4.2萬億，高于預期，但M1增速回落至3.1%，經(jīng)濟活力仍然不足。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，7月大概率加息，但9月能否加息市場還存疑慮。關(guān)注本周公布的美國CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)。
行業(yè)方面，上周鋼聯(lián)口徑五大材需求環(huán)比回升10.8萬噸，庫存累積20.4萬噸，正式進入季節(jié)性累庫周期。需求端，房企資金仍然緊張，新開工同比降幅擴大，地產(chǎn)需求維持弱勢。短期焦炭需求仍存支撐，但鋼材淡季壓力下，高鐵水恐難持續(xù)，焦炭需求面臨走弱風險，進一步上漲乏力。焦煤高供應之下，過剩壓力持續(xù)，短期震蕩看待。目前鐵水產(chǎn)量維持高位；鋼廠疏港量走高，港口延續(xù)去庫；疊加鋼廠原料庫存低位，鐵礦剛需仍存。但由于長流程利潤下降、鋼廠盈利率回落，鐵水的上行趨勢被打斷；后續(xù)隨著海外供給的增加，及鐵礦需求下降，港口庫存壓力加大，中長期礦價偏弱震蕩。鋼材需求進入淡季，產(chǎn)業(yè)矛盾權(quán)重減小，市場博弈宏觀政策落地情況，廢鋼價格震蕩運行。硅錳現(xiàn)實供需格局偏寬松，硅錳成本利空落地，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預計鐵合金短期震蕩運行。玻璃供當前視角下，現(xiàn)貨產(chǎn)銷小幅走強但真實需求尚未修復，產(chǎn)量也不斷同步回升，長期基本面仍舊偏弱，現(xiàn)貨產(chǎn)銷走弱后，偏弱的基本面重新壓制價格。純堿供需基本面來說有所改善，但長期看跌的市場情緒或難以扭轉(zhuǎn)。近月檢修和投產(chǎn)抵消部分后，7月大概率去庫，基本面好轉(zhuǎn)與悲觀預期有一定博弈，盤面短期震蕩運行，長期價格仍舊悲觀。產(chǎn)地煤價有所走弱，電廠庫存顯著偏高，港口成交低迷，煤價上漲乏力，然旺季日耗仍在上升，疊加發(fā)運成本居高不下，下跌空間亦有限。
整體而言，近期市場交易的核心在于地產(chǎn)和基建政策預期，鐵水高產(chǎn)量能否持續(xù)，煤炭旺季需求能否提振煤價，以及美國加息政策變化；其中短期政策未出，但政策預期依然存在。鐵水產(chǎn)量受利潤影響維持高位，負反饋后移，等待粗鋼產(chǎn)量調(diào)節(jié)政策結(jié)果。煤炭價格在需求旺季小幅探漲，但供應壓力仍存。海外方面，美國經(jīng)濟韌性較強，ADP就業(yè)人數(shù)超預期，加息預期再度增強。預計短期黑色板塊價格仍將偏震蕩運行。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風險事件發(fā)展。
風險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補庫加快（上行風險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風險（下行風險）
中線展望：震蕩
|
|
