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策略摘要
　　商品期貨：農(nóng)產(chǎn)品、黑色逢低買入套保；能源、貴金屬、有色中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　6月金融數(shù)據(jù)給出經(jīng)濟(jì)環(huán)比筑底的信號，仍等待更多數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。6月金融數(shù)據(jù)中，對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的社會融資存量、金融機(jī)構(gòu)貸款余額分別下降0.5pct、0.1pct至9%、11.3%，M1-M2剪刀差擴(kuò)大至-8.2%，下降1.3pct，但好消息是，新增人民幣貸款有所改善，居民和企業(yè)中長期貸款明顯回升，給出經(jīng)濟(jì)環(huán)比筑底信號。但高頻數(shù)據(jù)仍偏弱，中指院公布的百城商品房周頻成交面積仍處于偏低水平，家居消費(fèi)、家電生產(chǎn)以及人員出行仍維持季節(jié)性高位。政策逆周期信號繼續(xù)加強(qiáng)，6月開始，央行相繼下調(diào)OMO、MLF和LPR利率10bp，并且6月29日國常會部署促進(jìn)家居消費(fèi)。在國內(nèi)穩(wěn)增長信號加強(qiáng)的利好下，股指受益較為明顯，其次是商品中內(nèi)需主導(dǎo)型的黑色建材。
　　美國6月通脹數(shù)據(jù)明顯回落，美聯(lián)儲9月連續(xù)加息的概率偏低。美國6月非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期對美聯(lián)儲7月加息影響較小，美國6月CPI同比漲幅從5月的4%繼續(xù)回落至3%，低于預(yù)期3.1%，核心CPI同比上漲4.8%，低于預(yù)期5%及前值5.3%。盡管美聯(lián)儲7月加息概率仍高，但通脹數(shù)據(jù)的回落還是有效緩解了美聯(lián)儲連續(xù)加息的可能，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升。
　　商品分板塊而言，近期有兩條主線較為明朗，一是厄爾尼諾下的農(nóng)產(chǎn)品機(jī)會，厄爾尼諾會導(dǎo)致我國夏季呈現(xiàn)南澇北旱的局面，且平均氣溫偏高也會導(dǎo)致美國、印尼、馬來西亞降雨量的減少，應(yīng)對是農(nóng)產(chǎn)品中的豆菜粕、油脂的買入套保機(jī)會；第二個(gè)主線是來自國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期下的黑色建材機(jī)會，但目前仍處于等待政策階段。其次，在美聯(lián)儲加息預(yù)期走高的背景下，貴金屬短期調(diào)整為逢低買入套保的思路，等待7月和9月加息路徑更明朗。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。