>> 中原證券-傳媒行業(yè)月報：暑期檔表現(xiàn)優(yōu)異，關注基本面改善-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大小： |
2012KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧：6月傳媒板塊下跌1.73%，同期滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.16%和0.98%，上證指數(shù)下跌0.08%，傳媒板塊排在一級行業(yè)單月漲跌幅第27名。細分子板塊中信息搜索與聚合、互聯(lián)網(wǎng)影音視頻單月上漲幅度最高，分別達到16.05%和12.27%，其次是動漫子版塊，單月漲幅為9.27%；互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷、出版以及其他文化娛樂單月下跌幅度相對較大，分別下跌7.06%、6.13%和5.50%。
截止至2023年6月30日，中信傳媒板塊PE（TTM，整體法，剔除負值）為31.49倍，自2018年以來傳媒板塊市盈率平均值為24.99倍，中位數(shù)為24.37倍，當前估值處于歷史分位的85.8%。
重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）2023年6月國內(nèi)電影市場票房41.33億元，同比增長115.3%；觀影人次1.06億，同比增長100.0%。1-6月國內(nèi)電影市場總票房262.89億元，同比增長53.02%；觀影人次6.04億，同比增長51.76%；2）游戲市場：4月國內(nèi)游戲市場實際銷售收入224.94億元，環(huán)比增加2.96%，同比下降2.16%，移動游戲市場實際銷售收入162.18億元，環(huán)比上升4.03%，同比下降4.37%。1-4月國內(nèi)游戲市場實際銷售收入900.03億元，同比減少12.16%，移動游戲市場實際銷售收入649.12億元，同比減少16.12%；3）廣告市場：5月廣告市場花費同比增長21.4%，環(huán)比增長15.6%。細分渠道中，電梯LCD和電梯海報5月投放分別同比增長33.4%和37.0%，影院視頻投放同比增幅超1000%，火車/高鐵投放同比增長51.1%。1-5月廣告市場頭部榜單中，食品、飲料、酒精類飲品、化妝品/浴室用品等快速消費品行業(yè)仍是投放主力。
投資建議：前期較大漲幅下，6月傳媒板塊延續(xù)調(diào)整，但我們堅持“AI+”將成為傳媒板塊中長期的重點主線之一，AI技術將為內(nèi)容的生產(chǎn)模式以及內(nèi)容產(chǎn)品的形態(tài)帶來較大的改變。當前的生成式人工智能技術已經(jīng)在文生文、文生圖方面得到初步應用，部分公司也表示將AI作為重要的生產(chǎn)力工具納入日常工作流程之中，利用AI大模型或垂類專有模型提升公司的生產(chǎn)和運營效率，未來生成式人工智能技術的進步和迭代也有望在更加復雜的模態(tài)下實現(xiàn)內(nèi)容的生成并提升生成內(nèi)容的質(zhì)量、穩(wěn)定性和一致性，也將進一步擴大AI技術的應用普及范圍。短期來看，當前的生成式AI雖然能夠一定程度上提升公司的整體效率，但考慮目前仍處于早起的技術投入階段，短期降本效果可能不明顯，中長期或存在更多的成本優(yōu)化空間。
另一條主線建議繼續(xù)關注細分領域的基本面以及業(yè)績改善情況2022年Q2部分細分領域受當時的經(jīng)營環(huán)境影響較大，市場規(guī)模和業(yè)績均處于低點；在基數(shù)效應下，市場規(guī)模可能會呈現(xiàn)較大幅度的同比增長，屬正常現(xiàn)象，同時關注同比以及環(huán)比改善的情況可能更具參考價值。目前來看，廣告市場、電影市場、游戲市場以及圖書市場的市場規(guī)模在Q2都呈現(xiàn)了一定的修復跡象，Q3有望進一步回升。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動影響文娛消費；監(jiān)管政策收緊超預期；市場競爭加劇；產(chǎn)出內(nèi)容質(zhì)量不及預期；項目制特點導致公司業(yè)績波動；AI技術應用效果不及預期
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