>> 信達(dá)證券-菜百股份(605599)2023H1業(yè)績預(yù)增點評：2023Q2業(yè)績超預(yù)期，終端延續(xù)高景氣-230713
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,蔡昕妤 |
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事件：公司發(fā)布ummary] 2023H1業(yè)績預(yù)增公告，實現(xiàn)歸母凈利3.8-4.3億元，較上年同期追溯調(diào)整后同增53%-73%；對應(yīng)2023Q2歸母凈利1.45-1.95億元，同增112%-185%。預(yù)計2023H1扣非歸母凈利3.54-4.04億元，同比增長64%-88%，對應(yīng)2023Q2扣非歸母凈利1.4-1.9億元，同比增長231%-349%。
點評：
全直營模式直接獲益終端高景氣，新店貢獻(xiàn)增量。我們預(yù)計2023H1高增長主要來自：1）近幾年新開店貢獻(xiàn)較大，2020-2022年公司每年凈開店分別為6/14/11家，因疫情反復(fù)門店銷售爬坡受到影響；此外根據(jù)公司2023Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，公司預(yù)計2023Q2在北京、河北分別有1家新店開業(yè)。2）公司全直營模式下，感受到終端市場高景氣，消費者購買黃金珠寶意愿強(qiáng)。
3）在金價上漲周期獲得庫存增值的額外收益。
線下渠道策略方面，深耕以北京為代表的華北區(qū)域，同時開拓以西安、蘇州為代表的京外市場，我們預(yù)計今年有望加速開店。2022年公司凈開店11家，其中北京5家、蘇州1家、西安5家，截至2022.12.31共有70家門店，其中華北62家（包含北京51家、河北及天津共11家），內(nèi)蒙古1家、蘇州2家、西安5家；2023Q1公司暫無新增門店，我們預(yù)計2023Q2-Q4有望逐步加速開店。
盈利預(yù)測：考慮到公司2023Q2業(yè)績有望取得較快增長，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測18%/16%/9%，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利7.16/8.12/9.05億元、同增55.5%/13.5%/11.4%，EPS為0.92/1.04/1.16元，對應(yīng)7月13日收盤價PE 15/13/12倍。
風(fēng)險因素：金價波動的不確定性，開店不及預(yù)期，店均銷售恢復(fù)不及預(yù)期。
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