>> 中銀證券-西部建設(002302)中期業(yè)績承壓，引入戰(zhàn)投事宜穩(wěn)步推進中-230714
| 上傳日期： |
2023/7/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2023年中期業(yè)績預告，預計上半年歸母凈利1.33-1.65億元，同減56.81%-65.18%；扣非歸母凈利1.19-1.51億元，同減54.14%-63.84%。混凝土需求不振、成本較高導致公司業(yè)績承壓，但公司看點較多，盈利能力有望穩(wěn)步攀升。維持公司買入評級。
支撐評級的要點
上半年歸母凈利降幅較大。公司預計2023H1歸母凈利1.33-1.65億元，同減56.81%-65.18%；扣非歸母凈利1.19-1.51億元，同減54.14%-63.84%。2023Q2預計實現(xiàn)歸母凈利1.94-2.26億元，同減34.5%-43.8%；扣非歸母凈利1.85-2.17億元，同減27.5%-38.2%。上半年公司歸母凈利降幅較大。
混凝土需求下滑，煤炭成本同比下降但仍維持較高水平。2023年1-5月，地產(chǎn)新開工面積合計3.97億平，同減23.1%；基建投資完成額同比增速為9.5%，增速保持在較高水平。但2023年1-5月我國水泥累計產(chǎn)量僅同比小幅增長1.9%，一定程度上表明上半年基建實物工作量落地情況仍不及預期，對水泥及混凝土的需求尚未明顯恢復。此外，2023年上半年煤炭價格雖然同比有所下降但整體仍處于高位，導致混凝土企業(yè)承受了一定的成本壓力。
公司看點較多，盈利能力有望穩(wěn)步攀升。1）公司是中建集團旗下唯一商混平臺，為中建集團提供的商砼占其所需商砼總量的比重較低，仍有較大提升空間。2）近日央行和國家金融監(jiān)管總局發(fā)布通知，延長金融支持房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)貸、信托貸款等存量融資展期，進一步改善房企融資環(huán)境，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展；下半年基建積壓項目也有望開工，進一步提振商混需求。3）公司引入海螺水泥作為戰(zhàn)略投資者。雙方合作將使公司降低原材料采購成本，助力公司拓展市場。4）公司持續(xù)推進區(qū)域?qū)舆M戰(zhàn)略，新區(qū)域業(yè)務規(guī)模擴大有望發(fā)揮規(guī)模效應，進一步提升盈利能力。
估值
考慮下半年需求恢復情況仍有待觀察，我們部分下調(diào)盈利預測。預計2023-2025年公司營收為256.2、277.0、304.9億元；歸母凈利潤為6.4、8.3、10.2億元；EPS為0.51、0.66、0.81元，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
基建落地不及預期，業(yè)務擴張效果不及預期，戰(zhàn)略合作效果不及預期。
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