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報(bào)告要點(diǎn)
　　昨日貴金屬夜盤大幅反彈，價(jià)格提振主要原因來(lái)自美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)公布，關(guān)注的核心通脹和租金及其他服務(wù)通脹均出現(xiàn)回落。我們認(rèn)為，近期Zillow指數(shù)反彈，昨日公布美國(guó)褐皮書中對(duì)于醫(yī)療、酒店、教育招工的困難，非農(nóng)數(shù)據(jù)時(shí)薪仍在上漲，都使得節(jié)奏仍有反復(fù)，建議7月議息會(huì)議后等待合適節(jié)奏入場(chǎng)。
　　昨日貴金屬夜盤大幅反彈，價(jià)格提振主要原因來(lái)自美國(guó)6月通脹數(shù)據(jù)公布：
　　美國(guó)6月CPI年率錄得3.0%（預(yù)期3.1%，前值4.0%），為連續(xù)第12個(gè)月下降，創(chuàng)2021年10以來(lái)最小增幅；4月未季調(diào)核心CPI年率錄得4.8%（預(yù)期5.0%，前值5.3%）。環(huán)比方面，CPI漲0.3%（前值0.5%），核心CPI上漲0.3%（前值0.4%）。能源同比-16.7%（前值-11.7%），環(huán)比漲1.4%（前值1.2%），食品漲5.7%（前值6.7%），環(huán)比漲0.1%，前值0.2%。重點(diǎn)關(guān)注的不含房租的服務(wù)通脹同比上漲3.2%（前值4.2%），環(huán)比上漲0.2%（前值-0.2%），業(yè)主等價(jià)租金通脹同比上漲7.8%（前值8.0%），環(huán)比上漲0.5%（前值0.5%）。
　　關(guān)注的核心通脹和租金及其他服務(wù)通脹均出現(xiàn)回落，這使得美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)收緊預(yù)期下降。我們認(rèn)為，近期Zillow房屋價(jià)值指數(shù)反彈，以及昨日公布美國(guó)褐皮書中，對(duì)于醫(yī)療、酒店、教育招工的困難，非農(nóng)數(shù)據(jù)時(shí)薪仍在上漲的狀態(tài)，都使得貴金屬的節(jié)奏仍有反復(fù)，建議7月議息會(huì)議后等待合適節(jié)奏入場(chǎng)，甚至是在三季度末。
　　長(zhǎng)期邏輯：近期數(shù)據(jù)波動(dòng)異常來(lái)自拜登積極財(cái)政政策和美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策的背離，但只要美國(guó)殺需求調(diào)通脹，那么需求走弱，通脹回落，加息緩解甚至降息就是必然路徑，雖遲到卻不會(huì)缺席。展望未來(lái)，我們認(rèn)為下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步走弱（與美國(guó)5月貨幣紀(jì)要與近期褐皮書預(yù)測(cè)一致），但時(shí)間點(diǎn)或因財(cái)政政策靠后，7、8月期間貴金屬慎重考慮，關(guān)注數(shù)據(jù)公布情況和財(cái)政端政策限制情況，金價(jià)當(dāng)前支撐在1900美元/盎司，時(shí)間是貴金屬的朋友，關(guān)注今晚通脹數(shù)據(jù)帶來(lái)的新信息，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期整體通脹降低至3%，核心通脹維持在5%附近。
　　操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司。近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)異常變化，建議多頭規(guī)避為宜，等待7月數(shù)據(jù)后再進(jìn)場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈