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23Q2建筑央企及電力工程景氣，C端建材具備盈利韌性
　　我們預(yù)計(jì)：1）建筑：23Q2盈利或表現(xiàn)較好，其中傳統(tǒng)建筑央企多有改善，增長較23Q1預(yù)計(jì)有所加速；國際工程呈現(xiàn)分化，部分由于此前訂單增長強(qiáng)勁，營收增長逐季加速，部分有所放緩，新能源建筑公司景氣度保持較高水平，彈性或較高。2）建材：23Q2盈利或表現(xiàn)不佳，其中光伏玻璃價格小幅下降，成本端純堿價格下降，總體盈利較穩(wěn)定；浮法玻璃和消費(fèi)建材均受地產(chǎn)需求下行影響較大，但浮法玻璃有短暫的價格上行且成本下降，盈利同比或較好，消費(fèi)建材龍頭和C端占比高的公司或在地產(chǎn)慢修復(fù)下具備盈利韌性；玻纖板塊各產(chǎn)品均價同比降幅較大且環(huán)比仍在下滑，行業(yè)盈利或表現(xiàn)不佳；碳纖維價格23Q2同環(huán)比均下降，供給沖擊下行業(yè)成本端優(yōu)勢或成重點(diǎn)。
　　建筑：傳統(tǒng)建筑央企增長有所加速，能源工程高增長
　　我們預(yù)計(jì)23Q2建筑央企歸母凈利普遍實(shí)現(xiàn)同比增長，全國性布局的央企表現(xiàn)穩(wěn)中向好，其中傳統(tǒng)基建類增長預(yù)計(jì)較23Q1有所加速；地方國企受區(qū)域差異影響較大，其中預(yù)計(jì)四川、上海等地區(qū)企業(yè)仍表現(xiàn)較好；國際工程呈現(xiàn)分化，上海港灣、中材國際等此前訂單增長強(qiáng)勁企業(yè)，收入有望逐季加速，其余公司23Q1增長較快，Q2普遍有所放緩；能源工程仍然維持高景氣，組件價格降低逐步傳導(dǎo)至應(yīng)用端放量，板塊公司普遍表現(xiàn)出高增長；鋼結(jié)構(gòu)中，工程公司在低基數(shù)影響下，預(yù)計(jì)23Q2同比增長提速，加工制造企業(yè)則由于利潤率高基數(shù)，單季增長承壓。
　　玻璃：預(yù)計(jì)浮法玻璃Q2噸毛利短期修復(fù)，光伏玻璃盈利同比或小幅回升
　　據(jù)卓創(chuàng)資訊，23Q2浮法玻璃均價108元/重箱，同/環(huán)比+7%/+21%，雖Q2價格有短暫回升，但需求疲軟、累庫下5月中旬價格開始回落；成本端純堿（23Q2同比-11%）和燃料油價格（23Q2同比-18%）回落，或?qū)е缕髽I(yè)毛利率Q2修復(fù)。我們測算23Q2天然氣/重油工藝下浮法玻璃噸毛利同比+235%/+136%，但需求不振且淡季影響下，盈利持續(xù)性仍需觀察。23Q23.2/2.0mm光伏玻璃均價26.0/18.3元/平米，同比-7%/-15%、環(huán)比持平/-3%，但成本端純堿/天然氣價格回落（23Q2同比-11%/-42%），我們預(yù)計(jì)行業(yè)單平盈利水平同比略有回升。
　　玻纖&碳纖維：玻纖紗價格下跌或拖累利潤，碳纖維價格同環(huán)比下滑
　　價格端，據(jù)卓創(chuàng)資訊，23Q2纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗/7628電子布均價同比-33%/-45%/-25%/-13%/-4.5%、環(huán)比-2%/-4%/-4%/-11%/-14.0%，同環(huán)比均下滑，系出口及建筑等傳統(tǒng)領(lǐng)域需求較弱且供給新增較多導(dǎo)致，整體或呈現(xiàn)量增利降。成本端下滑，23Q2燃料油/天然氣價格同比-18%/-42%、環(huán)比-12%/-29%，但預(yù)計(jì)23Q2行業(yè)噸盈利受價格拖累同比下滑。據(jù)百川盈浮，T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K碳纖維23Q2均價為179/113/105/94元/kg，同比-31%/-40%/-31%/-34%、環(huán)比-18%/-10%/-16%/-17%，價格同環(huán)比均下滑，或系產(chǎn)能投放較快。
　　消費(fèi)建材：成本端壓力緩解，地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇下關(guān)注收入修復(fù)情況
　　成本壓力減緩，據(jù)Wind，防水/石膏板/涂料/五金/管材/減水劑主要原料價格23Q2同比-7%/-20%/-33%/-19.2%/-32%～-11%/-11%，除防水原料瀝青外，其他品類原料成本均下降超10%。但需求端受地產(chǎn)影響，23年1-5月地產(chǎn)銷售/新開工面積同比-0.9%/-22.6%，新開工仍待改善，整體來看C端零售占比高的公司受影響或小于B端。我們認(rèn)為地產(chǎn)銷售仍是消費(fèi)建材景氣度的重要指標(biāo)，消費(fèi)建材或在地產(chǎn)銷售弱復(fù)蘇中進(jìn)入存量競爭階段，渠道/品牌/產(chǎn)品端有優(yōu)勢的細(xì)分龍頭或能受益。
　　風(fēng)險提示：基建及地產(chǎn)投資超預(yù)期下行；原料及能源漲價超預(yù)期。