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充電樁是新能源汽車高速滲透下崛起的補(bǔ)能設(shè)施：
　　隨著新能源汽車的快速推廣，新能源汽車的補(bǔ)能需求越來越多，主要有充電和換電兩種模式。充電是目前新能源車的主要補(bǔ)能方式，根據(jù)新能源汽車充電插口的輸入電流形式分為交流充電和直流充電，交流充電受限于車載充電機(jī)的功率，通常功率較小，充電時(shí)間較長(zhǎng)；直流充電通過充電樁內(nèi)的充電模塊可提供足夠功率，輸出高電壓及大電流，滿足快充需求。
　　新能源汽車滲透率提升，國內(nèi)海外市場(chǎng)共振：
　　中國市場(chǎng)：1）需求端，新能源汽車銷量高速增長(zhǎng)，2022年銷量已經(jīng)達(dá)到687.23萬輛，新能源汽車消費(fèi)從政策驅(qū)動(dòng)逐漸走向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)。隨著新能源汽車的普及推廣，充電樁作為新能源的配套基礎(chǔ)設(shè)施理應(yīng)加速布局，以減輕消費(fèi)者的使用顧慮。2）政策端：充電基礎(chǔ)設(shè)施作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)的配套產(chǎn)業(yè)迎來密集催化?！蛾P(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見》提出，到2030年，基本建成覆蓋廣泛、規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理、功能完善的高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系，為國內(nèi)充電樁產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。
　　海外市場(chǎng)：1）需求端，與中國發(fā)展階段相比，歐美充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后，截至2022年底，中國公共充電樁車樁比7.3，同期美國、歐洲分別為23.1和12.7，距離1:1的車樁比目標(biāo)有巨大差距。2）政策端：為激勵(lì)市場(chǎng)快速推進(jìn)充電樁布局，歐美政府出臺(tái)政策補(bǔ)貼。
　　市場(chǎng)空間：我們根據(jù)汽車銷量增速及新能源車滲透率假設(shè)測(cè)算新能源汽車保有量，并假設(shè)車樁比逐年降低趨近1:1，得到中國、歐洲、美國市場(chǎng)公共充電樁銷量2023-2030年復(fù)合增速分別為34.2%/13.0%/44.2%。
　　充電樁需求高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升：
　　充電樁產(chǎn)業(yè)鏈上游包括各類硬件設(shè)備和電子元器件，中游包括充電樁整樁制造企業(yè)，下游為運(yùn)營商和終端用戶。1）上游：設(shè)備零部件主要包括充電模塊、繼電器、接觸器、監(jiān)控計(jì)量設(shè)備、充電槍、充電線纜、主控制器、通信模塊及其他零部件。其中，充電模塊是直流充電樁的核心部件。2）中游：充電樁主要分為交流樁和直流樁兩類，交流樁產(chǎn)品技術(shù)壁壘較低、產(chǎn)品同質(zhì)化較嚴(yán)重，我們認(rèn)為交流樁的核心競(jìng)爭(zhēng)力來自渠道布局和品牌力；掌握充電模塊技術(shù)的直流樁制造企業(yè)，有望帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)趨勢(shì)，控制成本，掌握整樁運(yùn)維能力，在競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì)。3）下游：充電樁產(chǎn)業(yè)鏈下游是運(yùn)營商，國內(nèi)運(yùn)營端的主要參與者包括專業(yè)的充電設(shè)備運(yùn)營商、第三方充電服務(wù)平臺(tái)和整車企業(yè)，公共充電樁運(yùn)營市場(chǎng)集中，CR5占據(jù)約7成市場(chǎng)份額，但頭部集中度逐漸降低。
　　投資建議：受益于需求+政策雙重驅(qū)動(dòng)，充電樁行業(yè)國內(nèi)海外共振呈現(xiàn)高增速，建議關(guān)注充電樁整樁制造商【香山股份】、【盛弘股份】，建議關(guān)注充電樁運(yùn)營商【特銳德】、【萬馬股份】，建議關(guān)注充電樁零部件槍線制造商【泓淋電力】、【沃爾核材】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；充電樁需求不及預(yù)期；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；假設(shè)條件變化影響測(cè)算結(jié)果的風(fēng)險(xiǎn)。