>> 廣發(fā)證券-海信視像(600060)23Q2收入加速增長，盈利能力保持提升-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾嬋,符超然 |
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公司披露2023年上半年業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入235-249億元（同比增長16%-23%），預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤10-11億元（同比增長72%-82%），扣非歸母凈利潤8.3-8.5億元（同比增長107%-112%）。
Q2收入加速增長，盈利能力保持提升趨勢。根據(jù)預(yù)告數(shù)據(jù)，23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入120-134億元（同比增長20.0%-34.0%），增速環(huán)比23Q1提升7.2pct-21.2pct。利潤方面，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤4.0-4.6億元（同比增長36.0%-56.0%），扣非歸母凈利潤3.5-3.7億元（同比增長95.0%-106.0%）。按照營收與歸母凈利潤預(yù)告中樞估算，歸母凈利率為3.4%，同比22Q2提升0.4pct，環(huán)比23Q1下滑2.0pct。
收入方面，23H1國內(nèi)電視市場整體承壓，海信份額穩(wěn)步提升。根據(jù)洛圖數(shù)據(jù)顯示，23H1，中國電視市場品牌整機出貨量達到1711.5萬臺（YoY-0.5%）,其中Q1、Q2出貨量分別同比下滑0.6%、0.4%。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23H1海信線上零售額市占率為20.23%（YoY+2.58pct）,零售量市占率為16.37%（YoY+2.35pct）；線下零售額市占率為29.08%（YoY+2.50pct），零售量市占率為26.05%（YoY+2.17pct）。
利潤方面，電視面板價格反彈，成本壓力邊際增大。經(jīng)歷了21H2-22H1的面板價格大幅下行，22H2面板廠通過調(diào)整稼動率等方式，使得面板價格開始止跌回升，23H1面板價格保持反彈趨勢.彩電成本壓力邊際增大，對公司利潤率有一定拖累。但公司憑借市占率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，依然保持了利潤率同比提升。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-25年歸母凈利分別為22.0、24.8、27.5億元，增速為30.8%、13.1%、10.8%，最新收盤價對應(yīng)2023年P(guān)E為13.57x。參考可比公司估值水平，給予2023年16倍PE，對應(yīng)合理價值為26.86元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：海外市場需求下滑，匯率波動，面板價格波動，競爭加劇。
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