>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)6月肉禽跟蹤報告：雞苗價格或將觸底反彈，白雞長短期拐點臨近-230715
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白雞：雞苗價格或將觸底反彈，父母代雞苗價格持續(xù)高位
?。?）白雞行業(yè)景氣度好于去年，企業(yè)營收同比持續(xù)增長、環(huán)比受季節(jié)性因素影響略有下行。6月受高溫天氣影響，補欄需求與雞肉消費逐步走弱，益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、民和股份6月肉禽銷售收入分別為2.21億元、18.01億元、4.88億元、0.45億元，同比分別+47.59%、+12.49%、+33.42%、+8.23%，環(huán)比分別-11.43%、0.00%、-3.47%、-7.37%。
?。?）銷售價格：6月處于補欄淡季尾聲，雞苗價格觸底。6月煙臺地區(qū)出廠均價2.61元/羽，環(huán)比-13.96%，同比+2.77%。上市公司方面，益生股份（含父母代）均價3.51元/羽，環(huán)比-8.93%，同比+23.06%，民和股份均價2.10元/羽，環(huán)比-1.90%，同比+11.18%。雞肉產(chǎn)品方面，本月毛雞供應充足，團膳類消費因院校放假走弱。6月主產(chǎn)區(qū)平均價10,832元/噸，同比-0.05%，環(huán)比-6.01%，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份（含稅）銷售均價11,111元/噸、9,858元/噸，同比+4.25%、-2.71%，環(huán)比-6.44%、-4.53%。短期看，前期換羽后的供給高峰壓力減弱，供給增量逐步趨于緩和，7月補欄苗雞的出欄時點已越過三伏天，補欄需求逐步向上，雞苗價格或將觸底反彈；中長期看，在22年下半年祖代產(chǎn)能短缺并未傳導到商品代情況下，商品代雞苗及雞肉價格表現(xiàn)已較為強勢，父母代雞苗價格維持高位，展望下半年，終端供給缺口顯現(xiàn)，需求邊際改善，預計商品代雞苗以及雞肉價格也有望沖擊歷史新高。
（3）銷售量：補欄淡季需求較弱，行業(yè)商品代雞苗銷量環(huán)比下降。23年23-26周協(xié)會樣本企業(yè)商品代雞苗銷售量為3.37億只，同比-17.97%，環(huán)比-24.86%。益生、民和分別銷售商品代雞苗6063.20萬只、2160.24萬只，同比分別為+21.03%、-2.66%，環(huán)比分別為-2.40%、-5.58%。上市企業(yè)雞肉產(chǎn)品銷售保持增長，圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份2023年6月分別銷售雞肉10.17萬噸、4.68萬噸，同比分別為+6.27%、+34.10%，環(huán)比分別為+3.14%、-1.06%。
?。?）產(chǎn)能：受引種短缺影響，后備祖代存欄下滑，當前海外引種仍低于行業(yè)供需平衡。祖代產(chǎn)能方面，2023年6月在產(chǎn)祖代肉種雞平均存欄量111.50萬套，同比-5.38%，環(huán)比+3.46%；后備祖代肉種雞平均存欄量57.62萬套，同比-13.29%，環(huán)比-6.73%。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本月行業(yè)祖代更新量為10.78萬套，其中海外進口量僅3萬套，海外引種難度依舊，祖代供應缺口累積。
?。?）海外禽流感情況：關注全球最大雞肉出口國巴西禽流感疫情發(fā)展。1）最大雞肉出口國巴西發(fā)生1例家禽及61例野鳥疫情，海外禽流感正向新地區(qū)和“地方性全年”發(fā)展。若全球第一大雞肉出口國發(fā)生家禽疫情，將對全球雞肉貿易產(chǎn)生較大影響，全球種源緊張情況或持續(xù)；2）美國史上最嚴重禽流感疫情延續(xù)。截至23年7月7日，美國本輪禽流感疫情已發(fā)生325例商業(yè)養(yǎng)殖場、511例家庭養(yǎng)殖HPAI、撲殺禽類數(shù)量達到5879萬只，相較上一輪禽流感疫情在更短的時間內產(chǎn)生了更大的影響范圍與撲殺數(shù)量，且野鳥疫情仍在持續(xù)報告。目前美國4個主要供種州中僅剩阿拉巴馬州，而疫情爆發(fā)停止已滿6個月的俄克拉荷馬州尚未被恢復通關，預計美國供種壓力或將持續(xù)。
投資建議：我們預計雞周期將來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。從長周期視角看，在持續(xù)高糧價背景下，白雞作為料肉比最低的動物蛋白其性價比和經(jīng)濟性優(yōu)勢會進一步體現(xiàn)，行業(yè)長期成長性已經(jīng)凸顯；另一方面，龍頭企業(yè)的規(guī)模相比上輪周期有明顯擴張，本輪周期的利潤兌現(xiàn)能力有望較上輪周期大幅增長。白羽雞將迎來長短期拐點，整體板塊已迎來極佳的配置機會，下半年上游缺口傳導至終端后有望繼續(xù)催化，重點推薦專注于上游種源環(huán)節(jié)、可獲取周期利潤與壁壘利潤的益生股份，被低估的白羽雞龍頭禾豐股份，建議關注仙壇股份、民和股份、圣農(nóng)發(fā)展等。
風險提示：海外祖代雞引種超預期恢復，國內禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價格下行，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)性風險
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