>> 方正證券-央行答記者問點評：存量房貸利率怎么降-230714
| 上傳日期： |
2023/7/15 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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事件：國務院新聞辦公室于2023年7月14日上午10時舉行新聞發(fā)布會，請中國人民銀行副行長劉國強，中國人民銀行新聞發(fā)言人、調查統(tǒng)計司司長阮健弘，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾介紹2023年上半年金融統(tǒng)計數據情況，并答記者問。我們對央行本次答記者問解讀如下。
一、央行認為經濟處于新老動能轉換期+疫情沖擊后的復蘇期
談及經濟問題時，劉國強表示，“當前經濟面臨的一些挑戰(zhàn)屬于疫后經濟復蘇過程中的正常現象。國際上疫情過后消費和經濟恢復都需要時間，一般認為，恢復正常需要一年左右的時間，我國疫情平穩(wěn)轉段剛半年左右……從長遠趨勢看，經濟整體在向高質量發(fā)展的方向轉變”。
鄒瀾對經濟補充表示“另外一方面，內生動力仍然是偏弱，因為當前我國處在經濟恢復和轉型升級的關鍵期，房地產、基建這些舊的增長動能在減弱，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現代化產業(yè)體系等新動能正在形成的過程之中”。
1-2月在疫情防控優(yōu)化后，經濟迎來快速反彈。但3-5月經濟出現邊際回落，制造業(yè)PMI從3月的51.9%下行至了5月的48.8%，6月制造業(yè)PMI小幅回升至49%，但依然處于榮枯線以下。房地產行業(yè)依然處于周期性底部，而基建投資增速回落，出口壓力也逐步顯現，這使得3-5月經濟增速邊際回落。從環(huán)比的角度來看，2季度將是年內經濟增速的低點。展望下半年，經濟或許會底部小幅回升。長期來看，中國經濟將繼續(xù)向高質量發(fā)展的方向轉變，科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現代化產業(yè)體系等新動能正在形成的過程之中。
二、央行認為無需過度擔憂通縮，8月份后CPI有望開始逐步上行，年底有望向1%靠攏
談及通脹問題時，劉國強表示，“今年以來CPI同比漲幅震蕩回落，7月可能還會下行，主要是需求恢復時滯和基數效應導致的階段性現象……目前沒有出現通縮，下半年也不會有通縮風險……8月份后CPI有望開始逐步上行。預計全年CPI總體走勢呈U型。年內物價水平先降后升，年底有望向1%靠攏”。
無需過度擔憂通縮，豬肉價格對CPI拖累減弱，疊加下半年需求溫和修復，這將帶動CPI中樞微幅回升。通縮指整體物價水平的持續(xù)下降，目前價格的下降并非全面的，而是呈現結構性的特征。6月CPI同比錄得0%，較前值回落0.2個百分點。6月終端需求不強疊加豬肉價格跌幅擴大是CPI回落的主導因素。隨著生豬產能逐步去化，下半年豬肉項對CPI的拖累或將減弱，并且需求或將溫和修復，這將帶動CPI中樞微幅抬升。
三、貨幣政策仍將發(fā)力以擴大有效需求，我們認為下半年不排除降息降準的可能性
在回答有關貨幣政策的問題時，劉國強表示，“加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、加強政策措施儲備的部署，穩(wěn)健的貨幣政策將繼續(xù)精準有力，應對超預期挑戰(zhàn)和變化仍有充足的政策空間……促進實體經濟融資成本穩(wěn)中有降，有效支持擴大需求潛力”。
當下有效需求還有待恢復，而貨幣政策是調控總需求的政策，這意味著后續(xù)貨幣政策將維持寬松基調，并且下半年不排除繼續(xù)降息降準以支撐需求回升。劉國強表示“加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、加強政策措施儲備的部署”。加強政策措施儲備值得期待。我們認為，一方面是結構性貨幣政策工具仍有發(fā)力的空間。6月30日，中國人民銀行決定增加支農支小再貸款、再貼現額度2000億元。另一方面不排除降息降準繼續(xù)降低實體融資成本。
四、存量房貸利率重定價窗口或將開啟
談及房地產相關問題時，鄒瀾表示，“部分房企長期積累的風險仍然需要一段時間才能逐步消化……考慮到我國房地產市場供求關系已經發(fā)生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間……支持和鼓勵商業(yè)銀行與借款人自主協商變更合同約定，或者是新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款”。
房地產行業(yè)依然處于周期性底部區(qū)域，仍然需要政策的呵護。央行也表示“過去在市場長期過熱階段陸續(xù)出臺的政策存在邊際優(yōu)化空間”，關注后續(xù)可能出臺的房地產行業(yè)邊際優(yōu)化政策。
由于存量房貸利率高于理財、存款等穩(wěn)健收益產品，居民提前償還房貸需求提升。今年4月，新增居民中長期貸款為負錄得-1156億元，這是居民提前償還房貸超過當月新增貸款所致。提前還款是居民資產負債表的調整，如資產端減少存款、理財資金，但負債端減少存量房貸，這可能對金融市場造成擾動。關于降低存量房貸利率，央行給出兩種方式：一是商業(yè)銀行與借款人自主協商變更合同約定。二是采用新發(fā)放貸款置換原來的存量貸款，也即債務置換的方式降低存量房貸利率。
2022年，人民幣個人住房貸款加權平均利率為4.7%，而2023年上半年新發(fā)放個人住房貸款加權平均利率為4.18%，前者高出后者52bp。對于購房居民來說，降低存量房貸利率這將使得其房貸付息壓力減輕，增加居民可支配收入，提升消費預期。但是對于銀行來說，存量房貸降息將會帶來利息的損失。后續(xù)關注銀行和居民具體如何操作來降低存量房貸利率。
五、我們認為央行貨幣政策依然存在寬松空間，債市風險可控
正如前
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