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比亞迪2023H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)105~117億元，同比+192.05%~225.43%
　　2023年7月14日，比亞迪發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)預(yù)告。2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為105.0~117.0億元，同比增長(zhǎng)192.05%~225.43%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)為93.0~103.0億元，同比增長(zhǎng)206.99%~240.00%。從單季度看，2023Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.7~75.7億元，同比增長(zhǎng)128.6%~171.6%，環(huán)比增長(zhǎng)54.2%~83.3%。我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為260.3/374.9/480.6億元，EPS為8.94/12.88/16.51元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為29.6/20.5/16.0倍，公司產(chǎn)品周期強(qiáng)勁，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　新能源放量+強(qiáng)控本能力+上游原材料價(jià)格回落下，2023H1業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比高增
　　2023H1公司新能源乘用車銷量達(dá)124.8萬(wàn)輛，同比+95.6%，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，新能源乘用車市場(chǎng)份額為35.2%，較2022年全年提升6.6pcts。規(guī)模優(yōu)勢(shì)+強(qiáng)大產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力+上游原材料價(jià)格回落下，2023H1公司盈利能力預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。此外，秦PLUSDM-i、海鷗等強(qiáng)產(chǎn)品力車型放量下，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)新能源乘用車銷量70.0萬(wàn)輛，環(huán)比+27.8%，新能源乘用車市場(chǎng)份額達(dá)34.3%，預(yù)計(jì)2023Q2歸母凈利潤(rùn)亦較2023Q1實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)。
　　新車型上市貢獻(xiàn)銷售增量，高端化+出口助力盈利提升
　　一方面，2023H1，秦PLUS、宋PLUS、宋Pro、漢等主力車型已推出冠軍版車型，高性價(jià)比海鷗亦于2023年4月正式上市，車型放量可期；另一方面，展望2023H2，騰勢(shì)N7已于7月3日正式上市，仰望U8預(yù)計(jì)于9月正式啟動(dòng)交付，海豹DM-i亦有望于2023H2上市，多款新車型上市有望貢獻(xiàn)銷售增量。此外，比亞迪F品牌正式命名為方程豹，騰勢(shì)+仰望+方程豹品牌助力公司不斷高端化+出口不斷放量下，公司盈利能力亦有望提升。汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下有望迎來(lái)格局逐步出清，依托強(qiáng)品牌力及強(qiáng)成本控制能力，公司作為龍頭有望充分受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲、芯片短缺等。