>> 華西證券-比亞迪(002594)系列點(diǎn)評(píng)六十一：銷量再創(chuàng)新高，騰勢(shì)N7上市在即-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1067KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年6月產(chǎn)銷快報(bào)，6月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷售25.2萬(wàn)輛，同比+88.2%，環(huán)比+5.3%。2023年1-6月累計(jì)批發(fā)124.8萬(wàn)輛，同比+95.6%。
其中，純電動(dòng)乘用車(chē)銷售12.8萬(wàn)輛，同比+84.3%，環(huán)比+7.2%，2023年1-6月累計(jì)批發(fā)61.7萬(wàn)輛，同比+90.7%；插電式混動(dòng)銷售12.3萬(wàn)輛，同比+92.3%，環(huán)比+3.3%，2023年1-6月累計(jì)批發(fā)63.1萬(wàn)輛，同比+100.7%。
6月新能源汽車(chē)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量約為11.8 GWh，同比+72.3%，環(huán)比+2.8%。
分析判斷:
純電插混齊驅(qū)銷量同比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)
6月公司銷量同比優(yōu)于行業(yè)，純電+混動(dòng)雙輪驅(qū)動(dòng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，6月1-25日總體乘用車(chē)市場(chǎng)批發(fā)140.8萬(wàn)輛，同比-2%，環(huán)比+13%；新能源乘用車(chē)批發(fā)53.4萬(wàn)輛，同比+14%，環(huán)比+14%。公司6月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷售25.2萬(wàn)輛，同比+88.2%，環(huán)比+5.3%，同比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，產(chǎn)品力持續(xù)撬動(dòng)需求。公司純電+插混雙輪驅(qū)動(dòng)，銷量快速增長(zhǎng)。6月公司純電乘用車(chē)銷量為12.8萬(wàn)輛，同比+84.3%，環(huán)比+7.2%；插混乘用車(chē)銷量為12.3萬(wàn)輛，同比+92.3%，環(huán)比+3.3%。
宋改款煥新+海鷗海豚穩(wěn)定發(fā)力海洋網(wǎng)銷量向上
宋PLUS煥新，驅(qū)動(dòng)銷量上行。6月宋PLUS冠軍版上市，宋PLUSDM-i售價(jià)15.98-18.98萬(wàn)元，取消入門(mén)版51KM續(xù)航版本并增加150KM長(zhǎng)續(xù)航版本，110KM續(xù)航版本起售價(jià)與老款相比降低8,000元；宋PLUSEV售價(jià)16.98-20.98萬(wàn)元，新款車(chē)型將續(xù)航分別提升至520公里和605公里，起售價(jià)與老款相比降低1.7萬(wàn)元。新款宋PLUS在造型方面更加年輕運(yùn)動(dòng)，續(xù)航提升有效增強(qiáng)車(chē)型競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)銷量拉動(dòng)明顯，6月宋家族整體銷量4.2萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)約5,800輛。同時(shí)，6月海鷗銷量2.3萬(wàn)輛，環(huán)比+8,705輛，銷量表現(xiàn)亮眼。
主力車(chē)型基本完成改款，海洋網(wǎng)新車(chē)將上市，看好下半年銷量向上。截至目前，秦PLUS、漢DMi/Dmp、宋Pro Dmi、宋PLUS、海豹等主力車(chē)型基本完成改款，展望下半年，海獅、驅(qū)逐艦07等新車(chē)有望上市，完善海王網(wǎng)中高端車(chē)型布局。同時(shí)，購(gòu)置稅減免政策延續(xù)和優(yōu)化，疊加充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新能源下鄉(xiāng)政策支持下，下沉市場(chǎng)需求持續(xù)撬動(dòng)，我們看好下半年海洋網(wǎng)發(fā)力，公司新能源乘用車(chē)持續(xù)上量，基盤(pán)進(jìn)一步穩(wěn)固。
騰勢(shì)銷量亮眼技術(shù)賦能高端化
6月騰勢(shì)品牌表現(xiàn)亮眼，銷量11,058輛，環(huán)比+0.5%，D9同時(shí)發(fā)力商用、家用市場(chǎng)，連續(xù)4個(gè)月月銷破萬(wàn)。新車(chē)騰勢(shì)N7將于7月3日正式上市，除應(yīng)用CTB、e平臺(tái)、雙槍超充之外，N7還將首搭云輦-A、電池包智能脈沖自加熱，智能底盤(pán)iADC+iCVC等技術(shù)，舒適性、操控性提升。座艙方面，N7將全系標(biāo)配帝瓦雷音響、六聯(lián)屏、全車(chē)高級(jí)NAPPA真皮、電動(dòng)遮陽(yáng)簾等豪華配置；智駕方面，N7將會(huì)采取軟件硬件一體的方案，并且在年底前開(kāi)放包含城市輔助駕駛功能在內(nèi)的完全體版本。公司今年將形成王朝+海洋+騰勢(shì)+“F”新品牌+仰望的品牌架構(gòu)，技術(shù)賦能高端化，全面覆蓋各價(jià)格帶，沖擊300萬(wàn)銷量目標(biāo)。
乘用車(chē)加速出海拓展全球化布局
海外市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，出口空間廣闊。公司2021年5月開(kāi)啟新能源出口，2022年加速開(kāi)拓歐洲、亞太、美洲等多個(gè)地區(qū)，2022年出口達(dá)5.6萬(wàn)輛，同比+307.2%。2023年6月新能源乘用車(chē)出口10,536輛，占比4.2%，環(huán)比+3.3%；1-6月新能源乘用車(chē)出口74,289輛，占比5.9%。公司加速布局海外市場(chǎng)，考慮到公司產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)明顯，我們判斷公司出口新能源有望在歐洲、東南亞、澳新迎來(lái)快速發(fā)展，2023年公司出口有望突破30萬(wàn)輛。
投資建議
公司依托DM-i、E3.0兩大先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)，技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，高端化路徑清晰。同時(shí)公司垂直一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)最大化抵御行業(yè)不可抗力影響。我們看好公司技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力與品牌力持續(xù)向上。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為6,511.8/7,987.4/9,067.8億元，歸母凈利潤(rùn)為250.8/326.1/410.1億元，對(duì)應(yīng)的EPS為8.61/11.20/14.09元，對(duì)應(yīng)2023年6月30日258.27元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為30/23/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；車(chē)市下行風(fēng)險(xiǎn)；新車(chē)型銷量不及預(yù)期。
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