久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

前5月銷(xiāo)量接近100萬(wàn)輛，終端折扣+改款降價(jià)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。公司5月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量同比+109.4%/環(huán)比+14.1%至23.9萬(wàn)輛，1-5月乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量同比+97.6%至99.6萬(wàn)輛（純電累計(jì)銷(xiāo)量同比+92.4%至48.9萬(wàn)輛，插混累計(jì)銷(xiāo)量同比+102.8%至50.8萬(wàn)輛）。公司為實(shí)現(xiàn)全年300萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標(biāo)采用終端折扣+改款降價(jià)兩種方式應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。1）終端折扣：針對(duì)部分老款庫(kù)存車(chē)型經(jīng)銷(xiāo)商給予較大終端折扣優(yōu)惠，當(dāng)前庫(kù)存深度回落，清庫(kù)已逐步接近尾聲。2）改款降價(jià)：針對(duì)海洋網(wǎng)與王朝網(wǎng)經(jīng)典車(chē)型推出改款的冠軍版。目前已推出冠軍版的車(chē)型包括秦PLUSDM-i、漢EV、唐DM、秦PLUSEV、驅(qū)逐艦05、海豹、漢DM、宋Pro。我們認(rèn)為，以上兩種模式均優(yōu)于直接官方降價(jià)；有望在不影響品牌力的基礎(chǔ)上，提升產(chǎn)品性?xún)r(jià)比驅(qū)動(dòng)新增訂單持續(xù)爬坡。
　　碳酸鋰降價(jià)、減配等因素有望部分對(duì)沖降價(jià)影響，冠軍版車(chē)型預(yù)計(jì)仍保持可觀(guān)單車(chē)盈利?；诠谲姲鎻亩▋r(jià)與配置變化角度來(lái)看，1）定價(jià)：平均降幅≥1.2萬(wàn)元：依次為海豹、漢DM、驅(qū)逐艦05、秦PLUS系列；平均降幅<1.2萬(wàn)元：依次為漢EV、宋Pro、唐DM。2）配置：冠軍版主要增配內(nèi)容包括可變阻尼懸架調(diào)整、丹拿音響、全液晶儀表盤(pán)、座椅功能、智能化功能等；主要減配內(nèi)容包括發(fā)動(dòng)機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)、智能硬件等。我們判斷，碳酸鋰價(jià)格、配置變化、以及冠軍版車(chē)型降幅或?yàn)橛绊憜诬?chē)盈利的最大變量，我們測(cè)算冠軍版車(chē)型單車(chē)盈利小幅承壓但仍保持較為可觀(guān)水平。
　　高端車(chē)型+出口步伐加快有望帶動(dòng)盈利增量。1）高端車(chē)型方面：騰勢(shì)D9涵蓋家庭+商務(wù)、長(zhǎng)途出行等場(chǎng)景需求，訂單/交付量表現(xiàn)亮眼。疊加2H23騰勢(shì)N7車(chē)型上市，預(yù)計(jì)騰勢(shì)品牌月銷(xiāo)有望進(jìn)一步爬坡。2）出口方面：公司亞洲市場(chǎng)布局節(jié)奏良好。AITO3（元PLUS）目前在以色列、新加坡市場(chǎng)保持新能源車(chē)型銷(xiāo)量領(lǐng)先；公司與烏茲別克斯坦汽車(chē)工業(yè)公司成立合資公司，并有望推進(jìn)車(chē)型本土化生產(chǎn)。公司依托較強(qiáng)的品牌力+研發(fā)/技術(shù)迭代等優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)龍頭地位，高端車(chē)型、以及海外市場(chǎng)放量或?qū)?dòng)公司業(yè)績(jī)向上彈性。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持23-25E業(yè)績(jī)至歸母凈利潤(rùn)229.8/387.1/579.4億元。維持A股目標(biāo)價(jià)至303.34元（對(duì)應(yīng)38x 2023EPE），H股目標(biāo)價(jià)至276.99港元（對(duì)應(yīng)31x 2023EPE）。我們看好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇下的龍頭集中化趨勢(shì)+海外第二成長(zhǎng)前景，維持A/H股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：插混市場(chǎng)滲透率不及預(yù)期、產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、行業(yè)需求與產(chǎn)銷(xiāo)增速不及預(yù)期、疫情擾動(dòng)、政策不及預(yù)期。