>> 華西證券-比亞迪(002594)系列點(diǎn)評(píng)六十：銷(xiāo)量再創(chuàng)新高，技術(shù)賦能高端-230601
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
大小： |
1058KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
崔琰 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
公司發(fā)布2023年5月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，5月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)售23.9萬(wàn)輛，同比+109.4%，環(huán)比+14.1%。2023年1-5月累計(jì)批發(fā)99.6萬(wàn)輛，同比+97.6%。
其中，純電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)售12.0萬(wàn)輛，同比+124.2%，環(huán)比+14.6%，2023年1-5月累計(jì)批發(fā)48.9萬(wàn)輛，同比+92.4%；插電式混動(dòng)銷(xiāo)售11.9萬(wàn)輛，同比+96.4%，環(huán)比+13.7%，2023年1-5月累計(jì)批發(fā)50.8萬(wàn)輛，同比+102.8%。
5月新能源汽車(chē)動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量約為11.5GWh，同比+85.2%，環(huán)比+15.4%。
分析判斷:
純電插混齊驅(qū)銷(xiāo)量表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)
5月公司銷(xiāo)量表現(xiàn)大幅超出行業(yè)，純電+混動(dòng)雙輪驅(qū)動(dòng)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，5月1-28日行業(yè)批發(fā)148.0萬(wàn)輛，同比+13%，環(huán)比6%，新能源批發(fā)55萬(wàn)輛，同比+81%，環(huán)比+1%。公司5月新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)售23.9萬(wàn)輛，同比+109.4%，環(huán)比+14.1%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，產(chǎn)品力持續(xù)撬動(dòng)需求。公司純電+插混雙輪驅(qū)動(dòng)，銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)。4月公司純電乘用車(chē)銷(xiāo)量為12.0萬(wàn)輛，同比+124.2%，環(huán)比+14.6%；插混乘用車(chē)銷(xiāo)量為11.9萬(wàn)輛，同比+96.4%，環(huán)比+13.7%。
王朝網(wǎng)主力換新插混持續(xù)發(fā)力
王朝網(wǎng)主力換新，減價(jià)增配。5月，漢DMi/Dmp、宋Pro Dmi相繼上市，漢DM-i冠軍版售價(jià)18.98-24.98萬(wàn)元，起售價(jià)降低1.8萬(wàn)元；漢DMp-戰(zhàn)神版售價(jià)28.98萬(wàn)元，相比老款四驅(qū)降價(jià)3.2萬(wàn)元；宋Pro DM-i冠軍版增加71km續(xù)航版本，起售價(jià)下探至13.58萬(wàn)元。配置方面，漢DM-i標(biāo)配FSD可變阻尼懸架系統(tǒng)與鋁合金多連桿，部分款型可選配云輦-C智能阻尼車(chē)身控制系統(tǒng)；DM-p搭載云輦-C車(chē)控系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)調(diào)節(jié)。價(jià)格下探及配置升級(jí)雙重加持下，我們預(yù)計(jì)將有效提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，刺激公司需求提振，拉動(dòng)銷(xiāo)量加速上行。
插混需求旺盛，替代空間廣闊。根據(jù)上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，2023Q1PHEV/EREV在新一線(xiàn)/二/三/四/五線(xiàn)城市的增速分別為84.8%/97.9%/107.3%/100.9%/106.5%，2023Q1公司插混分布在二線(xiàn)及以下城市占比已達(dá)60.0%，同比+8.5pct。下沉市場(chǎng)需求持續(xù)撬動(dòng)，新能源替代空間廣闊。
騰勢(shì)銷(xiāo)量亮眼技術(shù)賦能高端化
5月騰勢(shì)品牌表現(xiàn)亮眼，銷(xiāo)量11,005輛，環(huán)比+4.6%，D9同時(shí)發(fā)力商用、家用市場(chǎng)，連續(xù)3個(gè)月月銷(xiāo)破萬(wàn)。新車(chē)騰勢(shì)N7將于6月正式上市，預(yù)計(jì)售價(jià)在35+萬(wàn)元。除應(yīng)用CTB、e平臺(tái)、雙槍超充之外，N7還將首搭云輦-A、電池包智能脈沖自加熱，智能底盤(pán)iADC+iCVC等技術(shù)，舒適性、操控性提升。座艙方面，N7將全系標(biāo)配帝瓦雷音響、六聯(lián)屏、全車(chē)高級(jí)NAPPA真皮、電動(dòng)遮陽(yáng)簾等豪華配置；智駕方面，N7將會(huì)采取軟件硬件一體的方案，并且在年底前開(kāi)放包含城市輔助駕駛功能在內(nèi)的完全體版本。公司今年將形成王朝+海洋+騰勢(shì)+“F”新品牌+仰望的品牌架構(gòu)，技術(shù)賦能高端化，全面覆蓋各價(jià)格帶，沖擊300萬(wàn)銷(xiāo)量目標(biāo)。
乘用車(chē)加速出海拓展全球化布局
海外市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，出口空間廣闊。公司2021年5月開(kāi)啟新能源出口，2022年加速開(kāi)拓歐洲、亞太、美洲等多個(gè)地區(qū)，2022年出口達(dá)5.6萬(wàn)輛，同比+307.2%。2023年5月新能源乘用車(chē)出口10,203輛，占比4.3%；1-5月63,753輛，占比6.4%。公司加速布局海外市場(chǎng)，考慮到公司產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)明顯，我們判斷公司出口新能源有望在歐洲、東南亞、澳新迎來(lái)快速發(fā)展，2023年公司出口有望突破30萬(wàn)輛。
投資建議
公司依托DM-i、E3.0兩大先進(jìn)技術(shù)平臺(tái)，技術(shù)升級(jí)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，高端化路徑清晰。同時(shí)公司垂直一體化供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)最大化抵御行業(yè)不可抗力影響。我們看好公司技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力與品牌力持續(xù)向上。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為6,511.8/7,987.4/9,067.8億元，歸母凈利潤(rùn)為250.8/326.1/410.1億元，對(duì)應(yīng)的EPS為8.61/11.20/14.09元，對(duì)應(yīng)2023年6月1日255.45元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為30/23/18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；車(chē)市下行風(fēng)險(xiǎn)；新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期。
|
|
