>> 信達證券-比亞迪(002594)23Q1業(yè)績亮眼，看好后續(xù)規(guī)模化效應下單車盈利修復-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 816KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
武浩,張鵬,陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報及4月產銷公告。公司23Q1實現(xiàn)營收1201.7億元，同比+79.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.3億元，同比+410.9%；扣非凈利潤35.7億元，同比+593.7%。公司2023年4月實現(xiàn)銷量21.0萬輛，同比+98.3%；實現(xiàn)產量20.9萬輛，同比+94.9%。
點評：
一季度銷量高增，業(yè)績亮眼。公司23Q1共實現(xiàn)銷量55.2萬輛，同比+89.5%。其中純電動車型銷量26.5萬輛，同比+84.8%；插混車型銷量28.3萬輛，同比+100.2%。公司23Q1銷量高增帶動業(yè)績高增，23Q1公司實現(xiàn)營收1201.7億元，同比+79.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.3億元，同比+410.9%，業(yè)績高增。
一季度受價格戰(zhàn)及補貼退坡影響，單車盈利環(huán)比略有下滑。23Q1公司毛利率為17.86%，同比+5.46pct，環(huán)比-1.14pct；23Q1凈利率為3.64%，同比+2.27pct，環(huán)比-1.30pct。23Q1公司單車毛利為3.89萬元，同比+37%，環(huán)比-11%；我們認為公司23Q1單車毛利環(huán)比略有下滑主要系公司部分車型降價所致。23Q1公司單車歸母凈利潤為0.75萬元，同比+170%，環(huán)比-30%。我們認為公司一季度單車凈利潤環(huán)比下滑主要系新能源補貼退出，2022年的部分未交付訂單補貼費用由公司自己承擔所致。
4月銷量繼續(xù)同比高增，看好后續(xù)規(guī)?；聠诬囉迯?。公司4月銷量繼續(xù)高增，同比+98%。其中4月純電乘用車銷量為10.4萬輛，同比+81.8%，插混車型銷量10.5萬輛，同比+118.6%。2023年1-4月公司共實現(xiàn)銷量76.2萬輛，同比+94.3%；其中純電乘用車銷量36.9萬輛，同比+83.9%；插混乘用車銷量38.9萬輛，同比+104.9%。繼秦PlusDM-i冠軍版上市后，唐DM-i、驅逐艦05冠軍版陸續(xù)上市，且全新車型海鷗于4月上市，看好公司今年的新品周期，以及后續(xù)規(guī)?；掷m(xù)釋放，帶動公司單車盈利修復回升。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為279億元、381億元、526億元，對應EPS分別為9.59元、13.10元、18.08元，對應PE分別為26倍、19倍和14倍，維持“買入”評級。
風險因素：高端品牌車型上市進程不及預期；新車型銷量不及預期；上游原材料價格波動風險等。
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