>> 東吳證券-比亞迪(002594)4月銷量同比高增，騰勢品牌持續(xù)增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 819KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細里 |
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投資要點
4月比亞迪新能源汽車銷量持續(xù)增長，出口環(huán)比提升。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報，比亞迪4月新能源汽車銷量為21.03萬輛，同環(huán)比+98%/+2%，其中新能源乘用車出口14827輛，環(huán)比+11%，1-4月累計銷量為76.24萬輛，同比增長94%，1-4月累計出口約5.4萬輛。4月產(chǎn)量為20.9萬輛，同比+95%，環(huán)比持平，1-4月累計產(chǎn)量為77.66萬輛，同比增長36%。
純電份額環(huán)比持平，騰勢品牌銷量持續(xù)增長。4月比亞迪插混乘用車銷量為10.51萬輛，同環(huán)比+119%/+2%，占比50%，同比+5pct，環(huán)比持平，1-4月累計銷量38.84萬輛，累計同比增長105%；純電乘用車銷量為10.44萬輛，同環(huán)比+82%/+2%，占比50%，同比-4pct，環(huán)比持平，1-4月累計銷量36.90萬輛，累計同比增長84%。王朝、海洋車型4月銷19.89萬輛，同比增長89%；騰勢品牌4月銷10526輛，環(huán)比增長1%。
23年新車型推出疊加出口貢獻增量，預(yù)計銷量300萬輛左右，同增60%+。23Q1公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)有望推出海獅、騰勢N7、宋PLUS改款等車型，預(yù)計2023年比亞迪將實現(xiàn)從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進海外市場布局，比亞迪正式進入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預(yù)計2023年比亞迪新能源車銷量300萬輛左右，同增60%+，其中出口約20萬輛。
電池裝機量同比高增，23年出貨預(yù)計翻番以上增長，儲能貢獻顯著增量。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷快報，2023年4月動力和儲能電池裝機9.95GWh，同環(huán)比+59%/+1%，1-4月累計裝機36.9GWh，同比增長76%；受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預(yù)計23年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻明顯增量。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為284/361/452億元，同增71%/27%/25%，對應(yīng)PE26x/21x/16x，給予2023年35倍PE，目標價341元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。
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