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4月28日公司發(fā)布2023年Q1報告，實現(xiàn)營收1201.74億元，同比+79.83%，歸母凈利潤41.30億元，同比+410.89%，同比大幅度增長。
　　 2023Q1：
　　分別實現(xiàn)營收、歸母、扣非歸母1201.74億、41.30億、35.65億；同比+79.83%、+410.89%、+593.68%；環(huán)比-23.15%、-43.51%、-50.98%。
　　毛利率17.86%，同比+5.46%，環(huán)比-1.14%。
　　凈利率3.64%，同比+2.28%，環(huán)比-1.30%。
　　銷量同比高增長：
　　Q1公司新能源汽車銷量55.2萬輛，同比+93%，環(huán)比-19%，其中出口3.9萬輛。Q1純電動銷量27萬輛，同環(huán)比+86%/-19%；插混銷量28萬輛，同比+101%，環(huán)比-20%。隨著仰望U8/U9、海獅、騰勢N7、海鷗等新車型陸續(xù)推出，且海外市場貢獻增量，我們預計23年全年銷量達300-350萬輛，同比+61%-88%。且出口預計高增長，出口車盈利水平顯著高于內(nèi)銷車，有望增厚盈利。
　　單車凈利短期承壓：
　　Q1單車收入16.99萬元，同比+1.24萬元，環(huán)比-0.65萬元；單車凈利0.69萬元，同比+0.45萬元，環(huán)比-0.32萬元；環(huán)比下降主要系2月、3月兩次降價疊加補貼退坡所致。展望后續(xù)，隨碳酸鋰降價帶動電池成本持續(xù)下降，品牌力提升帶來產(chǎn)品溢價等利好因素將有效對沖補貼退坡及行業(yè)價格戰(zhàn)影響帶來的盈利下降，后續(xù)經(jīng)營邊際提升趨勢明確。
　　持續(xù)注重研發(fā)創(chuàng)新：
　　報告期公司研發(fā)費用率5.19%，同比+1.66%，環(huán)比+0.21%。研發(fā)費用增加主要系公司進一步加強對新車型、新技術(shù)的開發(fā)，持續(xù)投入創(chuàng)新，推動公司技術(shù)升級及產(chǎn)品附加值提升。
　　期間費用率穩(wěn)定：
　　管理費用率2.80%，同比+0.25%，環(huán)比+0.50%；銷售費用率3.87%，同比+0.91%，環(huán)比+0.22%；財務(wù)費用率0.00%，同比+0.13%，環(huán)比+0.18%；費用率同環(huán)比略增但整體維穩(wěn)。
　　投資建議：龍頭優(yōu)勢繼續(xù)鞏固，經(jīng)營持續(xù)向上，補貼退出后單車凈利仍然較為理想，議價能力強，規(guī)模優(yōu)勢顯著，往后看確定性高，預計23/24/25年分別盈利294.91/411.39/588.66億元，分別對應25.3/18.1/12.7 XPE，強烈推薦！
　　風險提示：1）需求不及預期；2）產(chǎn)能釋放不及預期。