>> 東吳證券-比亞迪(002594)5月銷量亮眼創(chuàng)歷史新高，騰勢持續(xù)上量-230602
| 上傳日期： |
2023/6/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,黃細(xì)里 |
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5月比亞迪新能源汽車銷量創(chuàng)歷史新高，同比高增109%。根據(jù)公司產(chǎn)銷快報，比亞迪5月新能源汽車銷量為24.02萬輛，同環(huán)比+109%/+14%，其中新能源乘用車出口10203輛，環(huán)比-31.2%，1-5月累計銷量為100.26萬輛，同比增長98%，1-5月累計出口約6.4萬輛。5月產(chǎn)量為24.6萬輛，同比+99%，環(huán)比+17.6%，1-5月累計產(chǎn)量為102.29萬輛，同比增長48%。
純電份額環(huán)比持平，騰勢品牌持續(xù)上量。5月比亞迪插混乘用車銷量為11.95萬輛，同環(huán)比+96%/+14%，占比50%，同比-3pct，環(huán)比持平，1-5月累計銷量50.79萬輛，累計同比增長103%；純電乘用車銷量為11.96萬輛，同環(huán)比+124%/+15%，占比50%，同比+3pct，環(huán)比持平，1-5月累計銷量48.86萬輛，累計同比增長92%。王朝、海洋車型5月銷22.81萬輛，同比增長100%；騰勢品牌5月銷11005輛，環(huán)比增長5%。
23年新車型推出疊加出口貢獻(xiàn)增量，預(yù)計總銷量超300萬輛，同增60%+。23Q1公司發(fā)布基于易四方技術(shù)的“仰望”品牌，年內(nèi)有望推出海獅、騰勢N7、宋PLUS改款等車型，預(yù)計2023年比亞迪將實現(xiàn)從十萬元至百萬元車型的全覆蓋。此外，公司積極推進(jìn)海外市場布局，比亞迪正式進(jìn)入日本、墨西哥乘用車市場，同時純電動大巴已正式進(jìn)入印尼、毛里求斯等國，海外市場放量助力銷量增長，我們預(yù)計2023年比亞迪新能源車銷量超300萬輛，同增60%+，其中出口約20萬輛。
電池裝機量同比高增，23年出貨預(yù)計翻番以上增長，儲能貢獻(xiàn)顯著增量。根據(jù)比亞迪產(chǎn)銷快報，2023年5月動力和儲能電池裝機11.49GWh，同環(huán)比+85%/+15%，1-5月累計裝機48.4GWh，同比增長78%；受益于歐洲戶儲及全球大電站項目，預(yù)計23年公司電池產(chǎn)量超200gwh，同比翻倍以上增長，其中儲能電池出貨30-40gwh，同增150%+，貢獻(xiàn)明顯增量。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司銷量持續(xù)高增，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為284/361/452億元，同增71%/27%/25%，對應(yīng)PE26x/21x/16x，給予2023年35倍PE，目標(biāo)價341元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期、原材料價格波動等。
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