>> 中信證券-比亞迪(002594)2023年5月銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：車(chē)型改款上市，月銷(xiāo)持續(xù)新高-230602
| 上傳日期： |
2023/6/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
尹欣馳,袁健聰,汪浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023年5月公司新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量23.9萬(wàn)輛，同比+109%，環(huán)比+14%，其中騰勢(shì)品牌銷(xiāo)量1.1萬(wàn)輛，環(huán)比+5%，出口銷(xiāo)量1.0萬(wàn)輛，環(huán)比-31%。5月比亞迪海豹、漢Dm-i/Dm-p、宋Pro Dm-i改款相繼上市，帶動(dòng)公司單月銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高。改款車(chē)型上市是中短期銷(xiāo)量的催化劑，出海與高端品牌打開(kāi)遠(yuǎn)期銷(xiāo)量空間天花板。在自研核心技術(shù)的驅(qū)動(dòng)下，公司打造了極具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源車(chē)產(chǎn)品，已在大眾市場(chǎng)主流價(jià)格帶站穩(wěn)腳跟，擁有多款爆款車(chē)型，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。從全球滲透率看，新能源汽車(chē)行業(yè)仍處在成長(zhǎng)期，公司作為新能源汽車(chē)龍頭，銷(xiāo)量、盈利能力的確定性強(qiáng)，具備品牌高端化和全球化兩大看點(diǎn)，擁有中長(zhǎng)期投資價(jià)值，因此我們持續(xù)推薦，維持A股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍事項(xiàng)：2023年6月1日，公司發(fā)布2023年5月汽車(chē)銷(xiāo)量快報(bào)。對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：
▍23M5新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量23.9萬(wàn)輛（+14% MoM），單月銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高。比亞迪5月電動(dòng)乘用車(chē)銷(xiāo)售23.9萬(wàn)輛，環(huán)比+14%，同比+109%，符合預(yù)期。其中，EV銷(xiāo)售12萬(wàn)輛，環(huán)比+15%，同比+124%；PHEV銷(xiāo)售11.9萬(wàn)輛，環(huán)比+14%，同比+96%。騰勢(shì)品牌銷(xiāo)量1.1萬(wàn)輛，環(huán)比+5%，出口銷(xiāo)量1.0萬(wàn)輛，環(huán)比-31%。5月比亞迪海豹、漢Dm-i/Dm-p、宋Pro Dm-i改款相繼上市，帶動(dòng)公司5月批發(fā)銷(xiāo)量提升，單月銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高。
▍技術(shù)上持續(xù)創(chuàng)新，打造產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量節(jié)節(jié)攀升、車(chē)型矩陣推陳出新、品牌持續(xù)向上。公司在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)投入，自研刀片電池、dm-i超級(jí)混動(dòng)、CTB、iTAC、DiSus-C智能電控主動(dòng)懸架、四電機(jī)獨(dú)立驅(qū)動(dòng)等一系列核心技術(shù)，打造e平臺(tái)3.0、dm-i、易四方等造車(chē)平臺(tái)。技術(shù)上的持續(xù)創(chuàng)新，打造了產(chǎn)品扎實(shí)的續(xù)航表現(xiàn)、出色的安全性與極致的性?xún)r(jià)比，使得公司產(chǎn)品在同類(lèi)產(chǎn)品中極具競(jìng)爭(zhēng)力；技術(shù)復(fù)用的造車(chē)平臺(tái)，為公司快速推出各細(xì)分領(lǐng)域的爆款車(chē)型產(chǎn)品提供支持。公司堅(jiān)持的持續(xù)自研突破核心技術(shù)是公司保持銷(xiāo)量領(lǐng)先、車(chē)型推陳出新、品牌持續(xù)向上的核心驅(qū)動(dòng)力，打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘。
▍優(yōu)質(zhì)車(chē)型開(kāi)路，出海征程加速，打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。早在1998年，公司就以公共交通領(lǐng)域?yàn)榍腥朦c(diǎn)，探索歐洲市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)20余年耕耘，公司的純電動(dòng)大巴在歐洲積累了良好的品牌聲譽(yù)和口碑，為新能源乘用車(chē)出海打下基礎(chǔ)。2021年5月，在挪威王國(guó)駐華大使館商務(wù)參贊安若夫的現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)證下，公司宣布進(jìn)軍挪威市場(chǎng)，計(jì)劃在年內(nèi)向挪威交付1500臺(tái)唐EV。2022年，公司海外市場(chǎng)拓展加速，2022年7月公司攜ATTO3（元Plus海外版）、海豹和海豚三款車(chē)型進(jìn)軍傳統(tǒng)燃油車(chē)強(qiáng)國(guó)日本市場(chǎng)；2022年9月，公司在歐洲召開(kāi)新能源車(chē)用車(chē)線(xiàn)上發(fā)布會(huì)，正式宣布漢、唐、ATTO 3登陸歐洲市場(chǎng)，并在2022年10月的巴黎車(chē)展上亮相，直面歐洲本土車(chē)企競(jìng)爭(zhēng)；2022年10月與12月，ATTO 3相繼在泰國(guó)、馬來(lái)西亞上市。目前公司已逐漸在歐洲、東亞、東南亞、南美、澳洲等多個(gè)國(guó)家、地區(qū)登陸，公司電動(dòng)車(chē)相比外資競(jìng)品優(yōu)勢(shì)顯著，海外市場(chǎng)的開(kāi)拓打開(kāi)了公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間，是公司未來(lái)的主要看點(diǎn)之一。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)者新能源汽車(chē)購(gòu)車(chē)需求不及預(yù)期；新款車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；新能源汽車(chē)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激化；原材料價(jià)格上漲；新能源汽車(chē)政策波動(dòng)。
▍投資建議：公司一季度銷(xiāo)量、盈利能力穩(wěn)健，我們維持公司2023/24/25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為262億/353億/446億元，對(duì)應(yīng)2023/24/25年EPS預(yù)測(cè)分別為9.00/12.11/15.32元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2023/24/25年P(guān)E分別為29/22/17倍。公司憑借多項(xiàng)自研核心技術(shù)，打造極具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源車(chē)產(chǎn)品，已在大眾市場(chǎng)主流價(jià)格帶站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。隨著騰勢(shì)、仰望子品牌的推出，品牌高端化是未來(lái)的看點(diǎn)之一，公司有望繼續(xù)拓展市場(chǎng)空間、提升單車(chē)凈利潤(rùn)；2022年以來(lái)公司出海進(jìn)程加速，全球化是未來(lái)的另一大看點(diǎn)，海外市場(chǎng)的開(kāi)拓有望打開(kāi)公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。公司作為新能源汽車(chē)龍頭，銷(xiāo)量、盈利能力的確定性強(qiáng)，高端化和全球化是公司未來(lái)看點(diǎn)，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值，持續(xù)推薦，維持A股“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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