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事件：公司發(fā)布5月產(chǎn)銷快報，5月汽車總銷量24.0萬輛，同比+109%，環(huán)比+14.2%；公司5月銷量創(chuàng)單月歷史新高。
　　5月銷量符合預期，新車型有望持續(xù)放量
　　5月公司新能源乘用車整體銷量23.9萬輛，同比+109.4%，環(huán)比+14.1%。其中，純電乘用車銷量11.9輛（同比+124.2%，環(huán)比+14.6%），插混乘用車銷量11.9萬輛（同比+96.4%，環(huán)比+13.7%）。出口方面，公司5月海外銷售新能源乘用車1.0萬輛（環(huán)比-31.2%，出口占比4.2%），1-5月公司海外累計銷量達6.3萬輛，已超2022全年出口總量。新車型方面，5月公司加快新車節(jié)奏，繼秦、唐后，王朝系列冠軍版本后續(xù)車型陸續(xù)上市，5月18日漢DM-i冠軍版，漢DM-p戰(zhàn)神版上市，5月25日宋Pro DM-i冠軍版煥新上市，純電車型方面，5月31日推出2023款元Pro，公司“油電同價”目標逐步實現(xiàn)落地，有望推動整體銷量穩(wěn)步提升。
　　海洋網(wǎng)海鷗成為新銷量增長極，騰勢、王朝系列穩(wěn)定增長
　　分品牌看，海洋網(wǎng)方面，海鷗自4月26日上市后，銷量迅速提升，5月銷量達1.4萬輛，環(huán)比+853%；護衛(wèi)艦07銷量1.0萬輛，連續(xù)兩月銷量破萬并趨穩(wěn)；驅逐艦05銷量1.0萬輛，環(huán)比+129%。騰勢品牌方面，5月D9銷量達1.1萬輛，連續(xù)三月破萬，且創(chuàng)單月歷史新高。王朝網(wǎng)方面，秦、宋家族系列銷售火爆，5月份仍是銷量最好的兩大車系，秦系列5月銷量為4.3萬輛，環(huán)比增長4%，2023冠軍版上市后持續(xù)放量；宋系列5月銷量3.8萬輛，環(huán)比+6%；漢系列銷量為2.0萬輛，環(huán)比+42%，后續(xù)隨著漢DM-i冠軍版，漢DM-p戰(zhàn)神版上市放量，漢系列銷量有望進一步提升；元系列銷量3.5萬輛，隨著2023款元Pro上市，元系列有望進一步拓展純電A0級SUV市場，帶來月銷穩(wěn)步提升。
　　加速布局海外市場，騰勢、仰望助力高端化
　　海外拓展方面，5月初公司在厄瓜多爾推出漢EV、元PLUS、海豚車型。5月5日公司于越南有序推進新能源車出口，進一步加碼東南亞市場，5月19日公司位于烏茲別克斯坦的合資新能源汽車工廠開工，空間維度看，海外發(fā)展中國家新能源汽車滲透率普遍不高，發(fā)展空間巨大，隨著海外新能源車市場的逐步打開，公司出口銷量有望進一步提升。高端化方面，騰勢品牌持續(xù)放量，仰望品牌U8車型售價突破百萬，助力公司銷售結構不斷優(yōu)化、整體品牌形象持續(xù)向上，并有望進一步釋放業(yè)績彈性。
　　盈利預測：預計公司23-25年收入依次為6479.6億元、8293.9億元、9902.9億元，同比增速依次為53%、28%、19%，歸母凈利潤依次為281.8億元、389.3億元、491.3億元，同比增速依次為70%、38%、26%，對應PE 27X、19X、15X，維持“買入”評級。
　　風險提示事件：1、公司海外拓展推進不及預期；2、行業(yè)新能源新品不斷推出，競爭加劇。