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事件：
　　6月1日，公司發(fā)布2023年5月產(chǎn)銷快報(bào)，公司5月汽車銷量240220輛，同比增長(zhǎng)109%，環(huán)比增長(zhǎng)14.2%，今年累計(jì)銷量1002591輛，同比增長(zhǎng)95.7%；5月動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池裝機(jī)總量11.489GWh，同比增長(zhǎng)85.2%，環(huán)比增長(zhǎng)15.4%，今年累計(jì)裝機(jī)總量48.434GWh，同比增長(zhǎng)78.2%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　純電混動(dòng)雙擎驅(qū)動(dòng)，規(guī)模效應(yīng)值得期待。5月純電乘用車銷量119603輛，同比增長(zhǎng)124.2%；混動(dòng)乘用車銷量119489輛，同比增長(zhǎng)96.4%。我們預(yù)計(jì)2023年純電和混動(dòng)車型仍將齊頭并進(jìn)，隨著汽車消費(fèi)復(fù)蘇、產(chǎn)能迅速釋放和海鷗、驅(qū)逐艦07、宋L、騰勢(shì)N7/N8、仰望U8/U9等新車陸續(xù)上市，整體銷量有望超過(guò)300萬(wàn)輛，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，攤薄生產(chǎn)成本以及費(fèi)用，抵消補(bǔ)貼退出后，我們預(yù)計(jì)2023年單車凈利將與2022年基本持平。
　　騰勢(shì)高端定位夯實(shí)。5月騰勢(shì)D9銷量11005輛，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，成交價(jià)突破42萬(wàn)元，成為首個(gè)MPV單月冠軍的中國(guó)豪華品牌，今年累計(jì)銷量45693輛。D9 EV車型開啟交付、DM-i車型OTA推送升級(jí)，促進(jìn)了騰勢(shì)銷量的穩(wěn)步上漲。3月下旬，騰勢(shì)與全球頂級(jí)聲學(xué)科技品牌帝瓦雷達(dá)成戰(zhàn)略合作，騰勢(shì)成為帝瓦雷全球首個(gè)量產(chǎn)車合作品牌，全球首款搭載帝瓦雷音響的車型騰勢(shì)N7將于今年上半年正式上市，標(biāo)配云輦-A智能空氣車身控制系統(tǒng)。首臺(tái)中大型SUV集大成者騰勢(shì)N8也已公布外觀，騰勢(shì)汽車產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步壯大。
　　海外銷售連續(xù)破萬(wàn)。5月公司海外銷售新能源乘用車10203輛，環(huán)比下降31.2%，今年累計(jì)出口63753輛。公司出海步伐遍布亞洲、歐洲和美洲，在日本、泰國(guó)、新加坡、德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、荷蘭、澳大利亞、哥倫比亞、巴西、墨西哥、摩洛哥等多國(guó)完成布局。我們預(yù)計(jì)2023年乘用車出口有望突破25萬(wàn)輛。
　　投資建議：
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為6820.4/8302.2/9189.7億元，同比增長(zhǎng)60.83%/21.73%/10.69%，歸母凈利潤(rùn)為271.7/415.7/536.2億元，同比增長(zhǎng)63.45%/53.02%/28.98%，對(duì)應(yīng)PE為27.8/18.1/14.1倍?？紤]公司新能源汽車業(yè)務(wù)領(lǐng)域景氣度高，成長(zhǎng)空間大，在逆全球化的大背景下，公司垂直產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯，給予公司2023年35倍PE的估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)345.32元，市值9509.2億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲。