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行情回顧：7月10日-14日，電力下跌0.45%，環(huán)保、水務(wù)、燃?xì)獍鍓K分別上漲0.73%、0.12%、2.18%，同期滬深300指數(shù)上漲1.92%。
　　變天了？太陽照常升起。近日，中央深改委會(huì)議審議通過《深化電改加快新型電力系統(tǒng)指導(dǎo)意見》。我們認(rèn)為重磅政策成文時(shí)間較長(zhǎng)，多數(shù)內(nèi)容已經(jīng)公開，核心關(guān)注點(diǎn)預(yù)計(jì)在各類電源角色定位、電價(jià)機(jī)制、TMT相關(guān)的智能電網(wǎng)軟件硬件，但落地仍需后續(xù)一系列相關(guān)政策文件?；A(chǔ)設(shè)施的穩(wěn)定可靠是新型電力系統(tǒng)第一要?jiǎng)?wù)，在新型電力系統(tǒng)中煤電定義為電力安全保障的“壓艙石”，繼續(xù)發(fā)揮基礎(chǔ)電源作用，而綠電將逐步發(fā)展為新型電力系統(tǒng)主體。在新型電力系統(tǒng)內(nèi)，電力不再是高度同質(zhì)化產(chǎn)品，電價(jià)不僅包含狹義的電能量?jī)r(jià)格，亦應(yīng)體現(xiàn)電能的調(diào)節(jié)、環(huán)境等隱性價(jià)值，調(diào)節(jié)型電源的增加、智慧電網(wǎng)以及特高壓外送通道的建設(shè)，裝機(jī)與消納矛盾或?qū)⒉辉僦萍s綠電發(fā)展，但市場(chǎng)尚未充分認(rèn)知“雙碳”目標(biāo)下綠電區(qū)別于傳統(tǒng)電源的價(jià)值，隨著電改政策的落地，市場(chǎng)認(rèn)知有望修正。
　　固廢協(xié)同處置，實(shí)現(xiàn)降本增效：近日，上海市生態(tài)環(huán)境局等三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范本市生活垃圾焚燒設(shè)施協(xié)同處置一般工業(yè)固體廢物環(huán)境管理工作的通知》，其中要求：1）嚴(yán)禁各生活垃圾焚燒設(shè)施超負(fù)荷協(xié)同處置一般工業(yè)固廢。根據(jù)核定后的各焚燒設(shè)施年度計(jì)劃總量和單日進(jìn)場(chǎng)量限值；2）按照“誰產(chǎn)生、誰付費(fèi)”的原則，產(chǎn)廢單位應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一般工業(yè)固廢的收運(yùn)、處置費(fèi)用，可參照生活垃圾結(jié)算時(shí)段按月結(jié)算。我們認(rèn)為，生活垃圾焚燒設(shè)施協(xié)同工業(yè)固廢處置有助于：1）提高資源利用效率，減少固廢的堆砌和填埋，有效處理工業(yè)固廢中的重金屬、有機(jī)污染物等，減少環(huán)境污染；2）有效提升垃圾焚燒設(shè)施產(chǎn)能利用率，降低綜合運(yùn)營(yíng)成本，提升并保障垃圾焚燒處理廠的經(jīng)濟(jì)效益，開源節(jié)流。
　　投資建議：今年年初以來，在“中特估”概念的推動(dòng)下，以央企、地方國(guó)企為主的電力行業(yè)走出整體的β行情；“十四五”期間，受益于全方位的電力改革，電力行業(yè)有望開啟α行情。水電板塊推薦長(zhǎng)江電力、黔源電力，謹(jǐn)慎推薦國(guó)投電力、華能水電、川投能源；火電板塊推薦申能股份、福能股份，謹(jǐn)慎推薦華電國(guó)際、江蘇國(guó)信；核電板塊推薦中國(guó)核電，謹(jǐn)慎推薦中國(guó)廣核；綠電板塊推薦三峽能源，謹(jǐn)慎推薦龍?jiān)措娏?、浙江新能。?dāng)前，我國(guó)部分地區(qū)垃圾焚燒處理設(shè)施仍面臨“吃不飽”的情況，協(xié)同一般工業(yè)固廢處置有望在更廣闊的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)推廣。謹(jǐn)慎推薦高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、復(fù)潔環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求下滑；價(jià)格降低；成本上升；降水量減少；地方財(cái)政壓力。