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事件：公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2023年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7-1.9億元，同比+45.1%-60.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.4-1.5億元，同比+47.9%-60.7%。根據(jù)上述業(yè)績(jī)預(yù)告及23Q1季報(bào)，經(jīng)測(cè)算，23Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元-1.4億元，同比+39.8%-60.2%；扣非凈利潤(rùn)1.0億元1.2億元，同比+44.2%-60.8%。
　　穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，收入端預(yù)計(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司始終專注佐餐鹵味賽道，秉持“好原料+好工藝=好產(chǎn)品”的理念積極創(chuàng)新研發(fā)，以多元化產(chǎn)品矩陣不斷拓寬消費(fèi)場(chǎng)景，持續(xù)為消費(fèi)市場(chǎng)提供美味、品質(zhì)、健康的鹵味食品，品牌影響力持續(xù)增強(qiáng)?？土髦鸩交謴?fù)下，23H1公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)穩(wěn)固增長(zhǎng)。全年來看，客流逐步恢復(fù)下公司閉店率有望降低，預(yù)計(jì)開店持續(xù)提速，店效進(jìn)一步提升。
　　成本壓力有所緩解，利潤(rùn)彈性有望釋放。23Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元-1.4億元，同比+39.8%-60.2%；扣非凈利潤(rùn)1.0億元-1.2億元，同比+44.2%-60.8%。成本方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)，整體趨穩(wěn)，原材料價(jià)格趨近于往年區(qū)間，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較大幅度提升。非經(jīng)常性損益方面，公司致力于提升生產(chǎn)工藝、技術(shù)改造，持之以恒地精進(jìn)產(chǎn)品力、升級(jí)自動(dòng)化，響應(yīng)國(guó)家相應(yīng)政策，獲得了政府補(bǔ)貼。全年來看，成本壓力緩解下有望釋放利潤(rùn)彈性。
　　步入銷售旺季、鎖價(jià)有序進(jìn)行下有望迎來恢復(fù)性增長(zhǎng)。Q3進(jìn)入公司門店銷售旺季，配合促銷活動(dòng)門店業(yè)績(jī)有望提升；公司與主要原材料建立長(zhǎng)期、穩(wěn)定合作關(guān)系，鎖價(jià)措施有序推進(jìn)保證原材料價(jià)格穩(wěn)定。此外公司積極構(gòu)建線上銷售、團(tuán)購(gòu)模式等多樣化立體式營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，23年公司把握第三方平臺(tái)匯集的巨大用戶流量，持續(xù)布局線上平臺(tái)；線下推動(dòng)公司品牌與其他知名品牌進(jìn)行聯(lián)名合作，與盒馬鮮生、叮咚買菜等大型O2O生鮮電商合作，To B為知名連鎖餐飲門店精準(zhǔn)提供代加工和供貨服務(wù)，多渠道布局驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議：公司憑借高品質(zhì)、多樣化的鹵制食品、良好的品牌形象和品牌文化、跨區(qū)域布局的連鎖銷售模式、細(xì)致周到的服務(wù)體驗(yàn)以及貫穿產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量控制體系不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)力及影響力。我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.9/4.9/5.7億元，同比+77%/25%/16%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為25/20/28X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：門店擴(kuò)張不及預(yù)期；同店增長(zhǎng)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。