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事件概述
　　公司預(yù)告23H1收入約為13.7億元，同比增長17.01%左右，歸母凈利為1.01-1.11億元，同比增長100.4%-120.2%，扣非凈利為0.95-1.05億元，同比增長131.54%-156.45%,非經(jīng)常性損益為0.06億元；其中23Q2收入預(yù)計(jì)為7.04億元左右，同比增長29.7%左右，同比21年增長24.8%左右，歸母凈利為0.54-0.64億元，同比增長1524%-1827%，扣非凈利為0.52-0.62億元，同比增長747.5%-875.0%，非經(jīng)常性損益為0.02億元，同比減少81.8%。公司業(yè)績超市場一致預(yù)期，我們分析主要由于公司國內(nèi)新開店店效提升以及優(yōu)化費(fèi)用控制。
　　分析判斷:
　　23Q2公司收入/凈利預(yù)計(jì)同比增長29.7%左右/1524%-1827%，主要由于疫后開店加速，店效提升以及費(fèi)用下降。公司海外業(yè)務(wù)尤其是法國地區(qū)受持續(xù)的通貨膨脹、社會(huì)安全形勢等因素影響，經(jīng)營業(yè)績受到較大沖擊，但國內(nèi)利潤得到良好恢復(fù)：（1）分品牌來看，2023年上半年ELLASSAY品牌收入較同期實(shí)現(xiàn)良好回升，處于快速成長期的self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IROParis品牌中國區(qū)表現(xiàn)十分突出。（2）分渠道來看，疫后國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇，公司店效有所提升，并開始加速開店，目前公司擁有約631家門店，同比增長10.5%，Q2新增門店6家；同時(shí)公司采取多品牌多平臺(tái)的發(fā)展策略，推動(dòng)上半年線上銷售也取得良好增長。（3）國內(nèi)經(jīng)營環(huán)境恢復(fù)，公司費(fèi)用率有所優(yōu)化，帶動(dòng)利潤快速增長。
　　投資建議
　　我們分析，（1）短期來看，歌力思的高經(jīng)營杠桿特征同樣明顯，且公司在疫情三年期間堅(jiān)持逆勢開店，在今年疫后復(fù)蘇的背景下有望迎來更大的利潤彈性；（2）中長期來看，SP、LAUREL、IRO國內(nèi)成長性仍然較強(qiáng)，公司凈利率也仍有較大的修復(fù)空間?？紤]公司疫后復(fù)蘇彈性，維持23/24/25年收入預(yù)測28.33/32.85/37.60億元；預(yù)計(jì)23/24/25年歸母凈利為3.39/4.29/5.20億元，對應(yīng)23/24/25年EPS為0.92/1.16/1.41元，2023年7月14日收盤價(jià)13.07元對應(yīng)23/24/25PE分別為14/11/9X，維持“買入”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)用率居高不下風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。