>> 華泰期貨-國債期貨周報：經(jīng)濟重啟，利率回升-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的空頭機會；套利建議關(guān)注流動性和經(jīng)濟預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議采用2309合約適度套保。
核心觀點
■市場分析
負(fù)債端：M1低增速，政策緩和地產(chǎn)負(fù)債壓力。央行周度凈投放180億元，緩和稅期壓力；6月M1貨幣同比增速進(jìn)一步回落至3.1%，M2-M1貨幣剪刀差繼續(xù)擴大至8.2%，顯示出實體經(jīng)濟擴張謹(jǐn)慎的特征。同時，央行和國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布通知，延長金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關(guān)政策期限至2024年12月31日，緩和房地產(chǎn)市場風(fēng)險，關(guān)注銀行資本金政策。
資產(chǎn)端：平臺政策改善，資產(chǎn)端擴張預(yù)期增加。從外部來看，美國勞動力市場擴張低預(yù)期和通脹回落超預(yù)期驅(qū)動的美元指數(shù)回落，改善了國內(nèi)宏觀政策擴張的空間。從內(nèi)部來看，在完善開放型經(jīng)濟新體制、優(yōu)化營商環(huán)境的背景下，對平臺企業(yè)健康發(fā)展的支持和典型案例的公布，釋放了支持未來資產(chǎn)端擴張政策出臺的積極信號，關(guān)注央行降息可能性。
■策略
單邊：維持對2309合約的偏空判斷。
套利：維持收益率曲線陡峭化判斷（+2×TS-1×T），經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場對政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場對增長的悲觀預(yù)期。
套保：短久期品種（TS）基差收斂幅度較大，短期存調(diào)整壓力，空頭可采用2309合約適度套保。
■風(fēng)險提示
經(jīng)濟大幅弱于預(yù)期，流動性超預(yù)期寬松
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