>> 華創(chuàng)證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：需求尚可，鋼價(jià)或獲得成本端支撐-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大?。?/td>
| 1887KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,馬野 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
行業(yè)觀點(diǎn)：需求尚可，鋼材庫(kù)存累庫(kù)幅度收窄
本周回顧及展望：截至7月14日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3818元/噸、4172元/噸、3890元/噸、4482元/噸、4037元/噸，較上周日環(huán)比分別變化-0.12%、-0.21%、0.97%、0.09%、-0.30%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，本周64.07%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，企業(yè)盈利面繼續(xù)回升。
本周五大品種產(chǎn)量932.58萬(wàn)噸，較上周小幅下降4.14萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周鋼材社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)幅度有所收窄，庫(kù)存增長(zhǎng)4.85萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存上升12.96萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存仍處于近年來(lái)低點(diǎn)。
需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板周消費(fèi)量分別環(huán)比變化-1%、1%、1%、-4%、1%。參考2022年五大品種平均消費(fèi)量水平,目前五大品種本周消費(fèi)量分別是2022年周均值的94%、87%、96%、97%、113%；是2021年周均值的79%、78%、94%、97%、118%。
觀點(diǎn)：從五大品種周度產(chǎn)量看，本周產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)定，根據(jù)目前樣本企業(yè)盈利率水平看，大部分企業(yè)仍處于盈利狀態(tài)，但考慮到目前利潤(rùn)空間不大，因此預(yù)計(jì)短期供給向上或向下空間不大。需求端看，目前行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，但本周鋼材累庫(kù)幅度明顯收窄，可以看出需求端尚有一定支撐。
從成本角度看，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對(duì)于64家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2653元，較上一周下降2元/噸。但考慮到目前鋼鐵企業(yè)原材料庫(kù)存整體維持在半個(gè)月左右時(shí)間，6月下旬鐵礦石價(jià)格的上漲或?qū)⒃谖磥?lái)一段時(shí)間內(nèi)增加成本。但綜合行業(yè)目前供需情況及成本變化情況看，短期鋼材價(jià)格或隨著原材料價(jià)格上漲獲得一定支撐。
公司觀點(diǎn)：景氣賽道兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，普鋼企業(yè)業(yè)績(jī)承壓
一、火電鍋爐管相關(guān)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)增公告，武進(jìn)不銹、盛德鑫泰、常寶股份2023年H1分別預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.85億元、0.52-0.54億元、4.2-4.8億元，同比分別增長(zhǎng)123.94%、81.49%-88.47%、133.76%-167.16%。我們認(rèn)為，隨著火電訂單持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)公司在訂單量、產(chǎn)品價(jià)格上均有提升。環(huán)比角度看，武進(jìn)不銹、盛德鑫泰、常寶股份Q2單季度業(yè)績(jī)分別環(huán)比提升54%、59%-63%、12%-42%。業(yè)績(jī)的環(huán)比提升，我們認(rèn)為主要來(lái)自于產(chǎn)量的提升外，高價(jià)訂單與低價(jià)訂單結(jié)構(gòu)的環(huán)比改善也為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)環(huán)比增長(zhǎng)。
二、除了火電鍋爐管相關(guān)公司外，其余普鋼企業(yè)公布2023年上半年業(yè)績(jī)。整體上看，普鋼企業(yè)仍然承壓。但不同公司之間業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所分化。在已公布業(yè)績(jī)預(yù)告公司中，首鋼股份、八一鋼鐵、方大特鋼、鞍鋼股份、太鋼不銹、山東鋼鐵Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善。
股票觀點(diǎn)：重視低估值背景下，板塊配置機(jī)會(huì)
本周鋼鐵（申萬(wàn)）指數(shù)報(bào)收2227.03點(diǎn)，周上漲0.13%。同期萬(wàn)得全A指數(shù)報(bào)收5066.99點(diǎn)，上漲1.40%。估值角度看，板塊整體市凈率0.96倍，處于近五年29.10%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.80倍，處于近五年的16.03%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.74倍，處于近五年12.12%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.59倍，處于近五年16.12%分位。
從近五年板塊估值水平來(lái)看，板塊估值已經(jīng)觸及20年初及22年底的底部區(qū)間。低估值情況下，未來(lái)基本面的邊際變化有望帶來(lái)板塊估值端再次修復(fù)。短期來(lái)看，行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，但目前鋼材消費(fèi)端表現(xiàn)尚可。隨著成本端在低位震蕩運(yùn)行，鋼鐵企業(yè)盈利尚可。下半年角度看，隨著氣溫慢慢下降，下游施工有望進(jìn)入旺季，且下半年施工周期較上半年更長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)實(shí)物工作量有望增加?？紤]到目前板塊估值較低，建議關(guān)注低估值下板塊的配置機(jī)會(huì)。
另外，新一輪國(guó)改蓄勢(shì)待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國(guó)企眾多。自供給側(cè)改革以來(lái)，鋼鐵國(guó)企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長(zhǎng)足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國(guó)企改革活動(dòng)中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國(guó)企未來(lái)仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會(huì)—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鋼材需求減少，原材料價(jià)格大幅上漲等。
|
|
