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上周鋼價(jià)震蕩下行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌40元/噸至3730元/噸，跌幅1.06%；期貨跌50元/噸至3671元/噸，跌幅1.34%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌40元/噸至3900元/噸，跌幅1.02%；期貨跌59元/噸至3766元/噸，跌幅1.54%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格上升，線材價(jià)格持平。中板跌30元/噸至3990元/噸，跌幅0.75%；冷卷漲10元/噸至4920元/噸，漲幅0.20%；線材4140元/噸,與前一周持平。上周鋼材總需求小幅震蕩回升，庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。往后看，短期行業(yè)仍處于淡季，鋼鐵需求或繼續(xù)承壓震蕩；但全年來(lái)看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)等領(lǐng)域用鋼需求仍有支撐，因此我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。
　　唐山高爐開工率下降，全國(guó)247家鋼廠高爐開工率上升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率56.35%，較前一周下跌1.59個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開工率60.9%，與前一周持平。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠高爐開工率84.48%，較前一周上升0.39個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為76.26%，較前一周下跌0.27個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠比率為63.64%，較前一周下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格下跌；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持平，期貨價(jià)格下跌。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）跌7元/噸至873.0元/噸，跌幅0.80%；鐵礦石主力期貨價(jià)格跌10元/噸至812.5元/噸，跌幅1.22%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格2040.0元/噸與前一周持平；焦炭期貨價(jià)格跌55元/噸至2069.5元/噸，跌幅2.59%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，1650.0元/噸與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格跌40元/噸至1311.0元/噸，跌幅2.96%。基于我們對(duì)全年粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)平控的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為下半年鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，我們判斷下半年鐵礦石供需總體將趨于寬松，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)下降，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)下降。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)跌29.2元/噸至235.8元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)跌29.2元/噸至155.8元/噸。測(cè)算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)跌127元/噸至272.2元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤(rùn)跌127元/噸至42.2元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)看好行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。