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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量小幅震蕩回升，總庫存仍維持累庫趨勢。我們認(rèn)為下半年基建、制造業(yè)端需求仍有支撐，鋼鐵需求仍有回升空間。
　　摘要：
　　需求震蕩回升，總庫存維持累庫趨勢。上周五大品種鋼材社庫為1153.14萬噸，環(huán)比升26.72萬噸；廠庫為448.02萬噸，環(huán)比降6.32萬噸；總庫存為1601.16萬噸，環(huán)比升20.40萬噸，但仍維持低于2019-2022年同期總庫存水平。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為916.32萬噸，環(huán)比升11.80萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為269.33、112.89萬噸，環(huán)比分別升13.56、1.87萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為295.40、82.97、155.73萬噸，環(huán)比分別降4.77、升1.03、升0.11萬噸。上周鋼材總需求小幅震蕩回升，庫存延續(xù)累庫趨勢。往后看，短期行業(yè)仍處于淡季，鋼鐵需求或繼續(xù)承壓震蕩；但全年來看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)等領(lǐng)域用鋼需求仍有支撐，因此我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為936.72萬噸，環(huán)比降0.43%，同比升1.57%。上周247家鋼廠高爐開工率84.48%，較前一周上升0.39個百分點(diǎn)；全國電爐開工率60.90%，與前一周持平。2023年1-5月全國粗鋼產(chǎn)量4.45億噸，累計(jì)同比升1.6%，考慮2023年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量平控的要求，因此我們預(yù)期下半年粗鋼產(chǎn)量將同比下降。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為235.80元/噸、155.80元/噸，環(huán)比分別降29.2元/噸、29.2元/噸。從成本端來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為313.42萬噸，環(huán)比升5.11萬噸；進(jìn)口鐵礦庫存12638.56萬噸，環(huán)比降103.44萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為63.64%，環(huán)比降0.43個百分點(diǎn)?？紤]下半年需求仍有望回升，以及我們對供給端將收縮的預(yù)期，我們認(rèn)為下半年行業(yè)供需格局仍有望改善，行業(yè)盈利仍有修復(fù)空間。
　　維持“增持”評級。重點(diǎn)看好行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。