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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量小幅震蕩回升，總庫(kù)存仍維持累庫(kù)趨勢(shì)。我們認(rèn)為下半年基建、制造業(yè)端需求仍有支撐，鋼鐵需求仍有回升空間。
　　摘要：
　　需求小幅震蕩下降，總庫(kù)存維持累庫(kù)趨勢(shì)。上周五大品種鋼材社庫(kù)為1158萬(wàn)噸，環(huán)比升4.85萬(wàn)噸；廠庫(kù)為460.98萬(wàn)噸，環(huán)比升12.96萬(wàn)噸；總庫(kù)存為1618.98萬(wàn)噸，環(huán)比升17.81萬(wàn)噸，但仍維持低于2019-2022年同期總庫(kù)存水平。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為914.77萬(wàn)噸，環(huán)比小幅降1.54萬(wàn)噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為266.13、113.73萬(wàn)噸，環(huán)比分別降3.20、升0.84萬(wàn)噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為297.42、79.47、158.02萬(wàn)噸，環(huán)比分別升2.02、降3.49、升2.29萬(wàn)噸。上周鋼材庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，總需求小幅震蕩下降。往后看，短期行業(yè)仍處于淡季階段，鋼鐵需求或繼續(xù)承壓震蕩；但全年來(lái)看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策背景下，我們認(rèn)為基建、制造業(yè)等領(lǐng)域用鋼需求仍有支撐，因此我們預(yù)期下半年鋼鐵需求仍有回升空間。
　　上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為932.58萬(wàn)噸，環(huán)比降0.44%，同比升2.87%。上周247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.33%，較前一周下跌0.15個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率62.18%，較前一周上升1.28個(gè)百分點(diǎn)。2023年1-5月全國(guó)粗鋼產(chǎn)量4.45億噸，累計(jì)同比升1.6%，考慮2023年大概率將延續(xù)粗鋼產(chǎn)量平控的要求，因此我們預(yù)期下半年粗鋼產(chǎn)量將同比下降。
　　上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤(rùn)分別為191.6元/噸、181.6元/噸，環(huán)比分別降44.2元/噸、漲25.8元/噸。從成本端來(lái)看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周45港日均疏港量為315.80萬(wàn)噸，環(huán)比升2.38萬(wàn)噸；進(jìn)口鐵礦庫(kù)存12495.17萬(wàn)噸，環(huán)比降143.39萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為64.07%，環(huán)比升0.43個(gè)百分點(diǎn)?？紤]下半年需求仍有望回升，以及我們對(duì)供給端將收縮的預(yù)期，我們認(rèn)為下半年行業(yè)供需格局仍有望改善，行業(yè)盈利仍有修復(fù)空間。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。