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事件：公司發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8800萬(wàn)元左右，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)5800萬(wàn)元左右。
　　收入端穩(wěn)健，空氣能業(yè)務(wù)逐步放量。上半年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.5億元，同比增長(zhǎng)18%左右，Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.78億元，同比+7.61%。我們預(yù)計(jì)上半年公司廚電業(yè)務(wù)基本持平，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)率略有增長(zhǎng)。23年1-5月，我國(guó)熱泵出口額同比+40%，我們預(yù)計(jì)公司空氣能業(yè)務(wù)有望受益于國(guó)內(nèi)外需求增長(zhǎng)。
　　Q2歸母凈利潤(rùn)高增，盈利能力顯著改善。Q2公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比+157%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比+179%。按照公司披露的數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司Q2歸母凈利潤(rùn)率約為8.4%，同比改善約4.9pct，扣非后歸母凈利潤(rùn)率約為6.7%，同比改善約4.1pct。我們認(rèn)為23Q2公司盈利能力顯著改善的原因主要在于：
　　1）22Q2公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受外部因素影響，基數(shù)較低；
　　2）23Q2原材料成本同比明顯下降，銅、鋁、塑料、鋼等原材料均價(jià)同比均下降超10%；
　　3）公司空氣能熱泵規(guī)模逐步擴(kuò)大后，生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)或帶動(dòng)盈利能力的改善。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們看好全球熱泵行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，公司作為國(guó)內(nèi)熱泵出口的重要企業(yè)有望受益于海外熱泵需求高增。同時(shí)公司光伏EPC和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)也有望為公司提供業(yè)務(wù)全新增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.38/54.37/63.03億元，同比+16.4/19.8/15.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.51/4.19/4.89億元，同比+35.5/19.5/16.5%，對(duì)應(yīng)PE13.22/11.06/9.49x。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：熱泵出口不及預(yù)期、原材料成本上漲、房地產(chǎn)影響熱水器、凈水器等產(chǎn)品需求等