>> 方正證券-日出東方（603366）收購帥康廚電落地，受益三四線地產爆發(fā)-170315
| 上傳日期： |
2017/3/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
吳東炬，楊寶龍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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借助母公司渠道體系，帥康三四線擴張值得期待作為浙系高端廚電代表性品牌之一，近年帥康表現一般，但憑借多年積累依然擁有較好的品牌力與產品力，而作為太陽能熱水器龍頭，日出東方具備完善的三四線渠道，目前公司已擁有5000 多家一級網點、2 萬多家二級網點，隨著收購落地，未來帥康將借助母公司強大的三四線渠道網絡快速推進渠道下沉，而三四線地產回暖也將為帥康增長提供進一步支撐，同時隨著日出東方資金資源的投入，未來帥康在一二線市場也將逐步發(fā)力，我們看好收購完成后帥康的整合前景。
給予“推薦”評級
基于目前煙灶市場較低的市場集中度、雙方大廚電領域的品類協同性以及渠道、制造等方面的整合預期，未來帥康有望重回增長軌道，此外，公司原有主業(yè)太陽能熱水器也有望實現企穩(wěn)回升，考慮到17 年帥康并表，預計公司16、17 年EPS 為0.37、0.51 元，對應目前PE27、20 倍，給予“推薦”評級。
風險提示：新業(yè)務拓展不力、整合效應低于預期
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