>> 東吳證券-日出東方（603366）軟實(shí)力助力龍頭再騰飛-150703
| 上傳日期： |
2015/7/7 |
大小： |
1338KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
袁理 |
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20年積淀公司獲得了1000多萬個存量客戶和以 3000 多名一級經(jīng)銷商為中心，覆蓋全國 31 個省市自治區(qū)、200多個地市及其大部分縣（區(qū)）和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的綜合營銷網(wǎng)絡(luò)，極為熟悉縣鄉(xiāng)農(nóng)村市場?！疤栍辍?、“四季沐歌”品牌價值凸顯。借助強(qiáng)大的渠道、品牌“軟實(shí)力”，董事長懷抱二次創(chuàng)業(yè)的決心，從產(chǎn)品、商業(yè)模式上開啟多元化節(jié)能環(huán)保平臺之路。
產(chǎn)品轉(zhuǎn)型再造日出東方。在現(xiàn)有品牌渠道優(yōu)勢基礎(chǔ)上，公司大力拓展經(jīng)營范圍，開辟了凈水機(jī)、除甲醛專用機(jī)、空氣能熱水器等新產(chǎn)品。轉(zhuǎn)型已見成效，2014年凈水機(jī)產(chǎn)品銷售達(dá)到1.78億元，凈水器行業(yè)處于成長初期，行業(yè)千億級別蛋糕。隨著需求的爆發(fā)，公司有望在新領(lǐng)域再造一個日出東方。
互聯(lián)網(wǎng)思維重構(gòu)商業(yè)模式。公司將完善客戶資料乃至建立全行業(yè)用戶資料庫，通過增值服務(wù)增加用戶粘性。在渠道上加大電商平臺的投入，在產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)智能化、互聯(lián)網(wǎng)化。千萬個存量客戶和龐大經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)將帶來巨大的活躍用戶群，農(nóng)村互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度遠(yuǎn)低于城市，入口價值有望使公司享受價值重估。
現(xiàn)金充裕增厚外延發(fā)展實(shí)力。公司現(xiàn)金類資產(chǎn)超越26億元，憑借著資金和資源的優(yōu)勢可以增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力、擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。公司在上海自貿(mào)區(qū)、美國硅谷分別設(shè)立子公司作為公司國際化發(fā)展的前沿平臺和先鋒陣地。
儲能業(yè)務(wù)成為亮點(diǎn)：儲能可以比較好的解決太陽能使用的不連續(xù)問題。公司的太陽能季節(jié)性蓄熱采暖項(xiàng)目在近一年多的時間里運(yùn)轉(zhuǎn)良好，未來有望在各大型建筑和小區(qū)中復(fù)制。
盈利預(yù)測與估值：預(yù)計公司2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.00億元、31.90億元、33.86億元，凈利潤2.92億元、3.45億元、3.74億元，對應(yīng)2015年7月3日股價PE分別為33.23倍、28.09倍、25.96倍。首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售低于預(yù)期、太陽能熱水行業(yè)下滑低于預(yù)期。
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